크립토 정책, 워싱턴의 두 집 살림 [FP Weekly 46]

1. 주요 뉴스

[Institution] 민주당, 미국 중간선거에서 상하원 탈환... 크립토 입법의 향방은?

What Happened?

11월 3일 치러진 미국 중간선거에서 민주당이 하원과 상원 모두 과반을 확보하며 의회 주도권을 탈환했다. 민주당은 상원에서 최소 7석을 공화당으로부터 가져왔으며, 하원에서도 20석 이상을 추가 확보했다. 이에 따라 2027년 1월 출범하는 새 의회에서는 민주당이 양원 의사일정과 주요 상임위원회를 주도하게 되며, 트럼프 행정부의 남은 임기 동안 입법과 의회 감독 권한을 행사할 수 있게 됐다.

이번 선거 결과는 크립토 산업에도 상당한 정치적 변화를 의미한다. 특히 디지털 자산의 증권 및 상품 분류와 SEC, CFTC 간 관할권을 규정하는 CLARITY Act의 입법 가능성이 더욱 낮아졌다. 해당 법안은 2025년 7월 하원을 통과했지만, 스테이블코인 보상, 디파이 개발자의 법적 책임, 공직자의 이해충돌 방지 조항 등을 둘러싼 이견으로 올해 9월 상원 절차 표결에서 49대 50으로 부결된 바 있다.

민주당의 의회 장악으로 트럼프 가족의 크립토 사업에 대한 감독과 조사도 강화될 전망이다. 민주당 의원들은 이미 트럼프 가족이 관여한 월드 리버티 파이낸셜, USD1 스테이블코인 및 TRUMP 밈코인을 둘러싼 이해충돌 문제를 제기해 왔다. 특히 트럼프 가족의 사업적 이해관계가 행정부의 디지털 자산 정책에 영향을 미쳤는지가 주요 조사 대상으로 거론되고 있다.

한편, 의회 내 입법이 교착상태에 빠진 상황에서도 금융 규제기관의 제도 정비는 계속되고 있다. SEC는 지난 8월 크립토 자산 발행에 특화된 등록 면제와 투자계약 해당 여부를 다루는 Regulation Crypto Assets를 제안했다. CFTC 역시 10월 암호화폐 관련 소매 상품거래를 위한 별도 규제체계인 Regulation CTX와 Regulation CAM의 규칙 제정 절차에 착수했다.

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이번 중간선거의 가장 직접적인 영향은 크립토 규제의 방향이 전면적으로 뒤집히는 것보다 의회 차원의 입법 동력이 약화되는 데 있을 것으로 보인다. CLARITY Act는 공화당이 양원을 장악했던 상황에서도 통과되지 못했다. 민주당이 의회 주도권을 확보한 만큼, 기존 법안을 그대로 추진하기는 더욱 어려워졌으며 소비자 보호, 불법 금융 방지, 공직자 이해충돌 관련 조항을 둘러싼 재협상이 불가피해졌다.

특히 트럼프 가족의 크립토 사업은 법안 협상의 핵심 정치적 변수로 작용할 가능성이 높다. 민주당 입장에서 크립토 산업에 우호적인 법안을 통과시키는 것은 트럼프 행정부와 그 가족의 사업에 간접적으로 혜택을 제공한다는 비판으로 이어질 수 있다. 따라서 향후 의회에서는 산업 전반의 규제 명확화보다 이해충돌 방지와 감독 강화가 우선순위를 차지할 가능성이 있다.

다만 의회 입법의 지연이 미국 크립토 산업의 제도화 중단을 의미하지는 않는다. SEC와 CFTC는 이미 기존 법률이 허용하는 범위에서 해석 지침, 규칙 제정, 면제 조치 등을 통해 규제체계를 구체화하고 있다. SEC의 Regulation Crypto Assets와 CFTC의 Regulation CTX 및 CAM은 포괄적인 시장구조법이 통과되지 않더라도 규제기관 차원에서 시장 참여자에게 보다 명확한 운영 기준을 제공할 수 있음을 보여준다.

물론 이러한 접근에는 한계가 있다. 행정기관의 규칙과 해석은 의회가 제정한 법률보다 향후 정권이나 위원회 구성 변화에 취약하며, 새로운 법적 관할권을 창설하는 데에도 제약이 있다. 그럼에도 현 SEC와 CFTC 지도부의 정책 방향이 유지된다면, 단기적으로는 의회의 포괄적 입법보다 개별 규제기관의 점진적인 제도 정비가 미국 크립토 시장의 규제 명확성을 높이는 주요 경로가 될 것으로 판단된다.

결국 이번 선거 이후 주목해야 할 것은 CLARITY Act의 통과 여부뿐만 아니라, SEC와 CFTC가 현재 추진 중인 규제안을 얼마나 구체적인 최종 규칙과 실질적인 시장 접근 확대로 연결할 수 있는지다.

[Institution] CFTC, 미국 최초 개별 주식 무기한 선물 거래 허용

What Happened?

11월 3일 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 미국 내 규제 거래소에서 개별 주식을 기초자산으로 하는 무기한 선물 거래를 처음으로 허용했다. 이번 결정에 따라 CFTC에 등록된 선물거래소 중 SEC에도 증권선물 거래소로 등록한 곳은 미국 주식의 가격을 추종하는 무기한 선물 상품을 제공할 수 있게 됐다.

무기한 선물은 일반적인 선물과 달리 만기가 없으며, 기초자산을 직접 보유하지 않고도 가격 상승과 하락에 투자할 수 있는 파생상품이다. 그동안 이러한 상품은 하이퍼리퀴드와 같은 해외 크립토 거래 플랫폼을 중심으로 성장했지만, 미국에서는 증권과 상품을 각각 관할하는 SEC와 CFTC의 규제 문제로 도입이 제한돼 왔다. 이번에 허용된 상품은 2000년 제정된 상품선물현대화법에 따라 증권선물로 분류되며, SEC와 CFTC의 공동 감독을 받는다.

실제 서비스 출시도 시작됐다. 예측시장 플랫폼 칼시)는 11월 5일 미국 최초로 규제된 개별 주식 무기한 선물 거래 서비스를 출시했다. 이용자들은 엔비디아, 메타, 팔란티어 등 50개 이상의 기업에 대한 무기한 선물을 거래할 수 있으며, 출시 당일 초기 거래량은 3억 달러를 넘어섰다. 크라켄의 모회사 페이워드 역시 산하 거래소 비트노미얼을 통해 테슬라, 엔비디아, 애플 등 10개 종목을 대상으로 서비스를 준비하고 있다. 코인베이스와 크립토닷컴 계열 거래소도 관련 상품의 상장을 추진하고 있다.

전통 금융기관과 탈중앙 거래소 간 협력도 구체화되고 있다. 뉴욕증권거래소의 모회사 ICE는 10월 29일 하이퍼리퀴드 기반 무기한 선물 플랫폼 Trade[XYZ]에 전략적 투자를 발표하고, 미국 내 규제 거래시장과 청산 인프라를 공동 구축하기로 했다. 하이퍼리퀴드의 토큰을 보유하는 상장사 하이퍼리퀴드 스트래티지스 역시 미국 고객을 대상으로 규제된 무기한 선물 서비스를 제공하기 위해 선물중개업자 등록을 추진하고 있다. 다만 두 계획 모두 관련 규제 승인이 필요한 단계다.

한편 이번 결정에 대한 반발도 존재한다. 시카고옵션거래소와 시타델 증권 등이 참여한 단체는 개별 주식 무기한 선물의 규제 적법성을 문제 삼으며 CFTC를 상대로 소송을 제기했다.

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이번 결정의 핵심은 무기한 선물이 크립토 시장에서 사용되는 특수한 파생상품을 넘어 미국 제도권에서도 인정받는 거래 방식으로 자리 잡기 시작했다는 점이다. CFTC는 앞서 비트코인 무기한 선물을 허용한 데 이어 이번에는 개별 주식까지 범위를 확대했다. 이는 무기한 선물이 특정 자산에 종속된 상품이 아니라 다양한 자산군에 적용할 수 있는 범용적인 거래 구조로 확장되고 있음을 보여준다.

특히 주목할 부분은 전통 금융기관들이 이러한 변화를 직접 수용하기 시작했다는 점이다. ICE가 Trade[XYZ]와 협력해 하이퍼리퀴드 기반의 규제 시장을 구축하려는 것은 기존 금융기관이 탈중앙 거래 인프라를 단순한 경쟁 대상으로만 보지 않게 됐다는 의미다. 무기한 선물의 거래 경험과 온체인 인프라를 활용하면서, 고객 확인과 자금세탁 방지, 청산 등 제도권에서 요구하는 기능을 결합하는 새로운 시장 구조가 형성되고 있다.

이는 하이퍼리퀴드와 라이터 같은 탈중앙 무기한 선물 거래소에도 중요한 기회이자 과제다. 미국에서 관련 상품이 제도권에 편입되면 기존에 접근하기 어려웠던 미국 투자자와 기관 자금으로 시장이 확대될 가능성이 있다. 특히 하이퍼리퀴드는 HIP-3를 통해 외부 사업자가 다양한 자산의 무기한 선물 시장을 구축할 수 있는 구조를 갖추고 있어, 규제된 거래 서비스와 온체인 인프라를 연결할 가능성을 보여주고 있다.

반면 규제 승인이 탈중앙 거래소의 미국 내 직접 영업을 허용한다는 의미는 아니다. 미국 고객을 대상으로 서비스를 제공하려면 거래소 등록, 고객자산 관리, 거래 감시, 청산 등 별도의 규제 요건을 충족해야 한다. 따라서 향후 경쟁은 단순히 거래 속도나 수수료를 넘어, 기존 온체인 거래 인프라를 얼마나 효율적으로 규제된 시장에 연결할 수 있는지에 따라 달라질 수 있다. 라이터 역시 기술적 경쟁력을 제도권 시장에서 활용하려면 유사한 과제를 해결해야 한다.

그 외

Crypto

• 니어 거버넌스, 토큰 발행률 상한 1.6%로 낮추는 제안 승인
• 바이낸스 CFO, 역대 최대 해킹 발생 9일 만에 사임...공동 CEO는 6개월 전 계획된 교체라고 밝혀

Institution

• CFTC, 미국서 개별 주식 무기한 선물 거래 첫 승인
• 민주당의 의회 장악에 가상자산 업계, 워싱턴 대응 전략 재검토
• 삼성 월렛, 미국 갤럭시 사용자 대상 솔라나 기반 USDC 계정 출시
• 하이퍼리퀴드 스트래티지스, CFTC 선물중개업자 등록 신청...분기 매출 1,330만 달러 기록
• 트럼프 행정부, 401(k) 퇴직연금의 가상자산 투자 허용에 한 걸음 더

Investment

• 페이워드 계열 펀드와 고객들, 유통시장에서 AAVE 토큰 매입
• 불리시 캐피털과 21셰어즈, 스택스로 BTC 수익 확보...비트코인 스테이킹 세 번째 채권 완판
• 아베 랩스, 고정금리 대출 사업 확대 위해 에이본 팀 인수

2. 데이터 스포트라이트

제도 정비 이후 국내 거래소 상장은 어떻게 달라졌을까? (Link)

3. 포필러스 위클리

: : 바이낸스 해킹 사고를 바라보며 (Link)

• 2026년 10월 30일 오전 5시 4분부터 바이낸스의 10개 체인 핫월렛에서 역대 최대 규모인 $6.36B의 자산이 탈취되었으며, 그 대부분은 약 20분 사이에 빠져나갔다. FBI는 북한의 트레이더트레이터(TraderTraitor)를 배후로 지목했고, 이들이 최근 일으킨 거래소 해킹들과 마찬가지로 단순 개인키가 아닌 내부 서명 인프라가 침해된 것으로 확인되었다.
• 테더와 써클은 사고 1시간 안에 약 $2.4B의 스테이블코인을 동결했고, 아비트럼 보안위원회와 토큰 프로젝트들의 관리자 권한까지 더해지며 탈취 자산 중 $2.8B 이상이 동결 혹은 회수되었다. 바이낸스 역시 외부 차입 없이 $6.34B을 마련해 손실을 보전했다. 준비금 증명(Proof of Reserves)과 11월 1일 시작한 단계적 출금 재개를 통해, 재개 첫날 순유출을 바이낸스 집계 기준 전체 자산의 2.1% 수준으로 관리했다. 다만 이는 바이낸스였기에 가능했던 결과에 가까우며, 같은 규모의 사고가 자금 여력이 부족한 거래소에서 일어났다면 뱅크런을 피하기 어려웠을 것이다.
• 출금 재개 이후 바이낸스를 떠난 자금의 약 90%가 상위 10개 거래소가 아닌 곳으로 향하며 자기 수탁 수요가 커지고 있다. 그러나 렛저 기기 변조와 트러스트 월렛 악성 업데이트에서 보듯 개인 지갑 역시 안전지대가 아니며, 사고가 잦아질수록 설계와 내부를 직접 확인할 수 있는 오픈소스 지갑에 대한 수요는 더 커질 것이다.

: : Hyperliquid H1 Report (Link)

• 하이퍼리퀴드의 상반기 프로토콜 매출은 3억 5,100만 달러로 전년 동기 대비 6.4% 증가했다. 사상 최대 실적을 기록한 직전 반기보다는 38% 감소했으나, 4월 저점 이후 회복세를 보이며 6월에는 지난해 11월 이후 최대인 7,100만 달러를 기록했다. 상반기 HYPE 매입액은 2억 8,800만 달러에 달했다. 같은 기간 비트코인이 33% 하락한 반면 HYPE는 155% 상승했다. 시장 부진에도 매출이 전년 수준을 웃돌고 대규모 바이백이 이어졌다는 점에서, HYPE 가격에 개별 사업의 실적이 반영되기 시작한 것으로 판단한다.
• HIP-3를 통한 주식, 원자재 거래 확대가 거래대금 증가를 견인했다. 상반기 HIP-3 거래대금은 3,240억 달러로 전체의 25.1%를 차지했으며, 2분기에는 비중이 32.0%까지 높아졌다. 거래도 은 중심에서 원유, 주가지수, 개별 종목으로 확대됐다. 다만 수수료 할인 정책의 영향으로 HIP-3의 매출 비중은 7.4%에 그쳤다. 기존 무기한 선물 시장이 여전히 프로토콜 매출의 85.6%를 차지하는 만큼, 향후 HIP-3 거래 증가가 어느 정도의 매출로 이어지는지가 중요하다. 6월 HIP-3 거래대금의 97%가 Trade[XYZ]에 집중된 점은 사업자 편중에 따른 위험 요인이다.
• USDC 도입에 따른 준비금 운용수익 배분은 추가적인 바이백 재원이 될 전망이다. 상반기 말 HyperEVM 내 스테이블코인 발행잔액은 56억 달러로, 이 중 USDC가 96%를 차지했다. AQAv2는 관련 비용을 차감한 준비금 운용수익의 약 90%를 Assistance Fund에 배분하는 구조다. 당시 금리와 발행잔액을 적용하면 연간 1억 3,500만~2억 달러가 유입될 것으로 추정한다. 거래 수수료에 의존하던 바이백 재원이 다변화된다는 점에서 긍정적이다. 다만 상반기 실적에는 반영되지 않았으며, 보고서 발간 시점에도 실제 배분액은 확인되지 않았다. 향후 유입 규모는 USDC 잔액과 금리, 비용 차감 후 적용되는 배분율에 따라 달라질 수 있다.
• 기관 자금 유입과 유통물량 감소도 HYPE 수급에 우호적으로 작용했다. 미국에 상장된 HYPE 현물 ETF 3종에는 6월 말까지 3억 900만 달러가 순유입됐다. 보고서 집계 기준 ETF, HYPE를 매입, 보유하는 상장사, Assistance Fund의 합산 보유량은 약 8,200만 개로 총공급량의 8.2%에 해당한다. 상반기에는 바이백과 소각 물량이 신규 유통물량을 웃돌면서 유통량이 소폭 감소했다. 팀이 수령 가능한 토큰의 4.7%만 실제 수령한 점도 공급 부담을 낮췄다. 다만 이미 베스팅이 완료된 미수령 물량은 상반기 말 가격 기준 43억 달러에 달한다. 향후 팀의 수령 규모가 늘어날 경우 수급 부담이 확대될 수 있다.
• 본 보고서는 GLC Research와 포필러스가 공동 설립한 하이퍼리퀴드 리서치 컬렉티브(HRC)가 작성했다. HRC는 하이퍼리퀴드에 대한 독립적인 분석을 통해 시장의 정보 비대칭을 해소하고자 한다.

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4. 매크로 & 온체인 통계

아래 일부 차트는 CryptoQuant의 데이터를 기반으로 작성되었습니다. 보다 심층적인 온체인 및 시장 데이터를 살펴보고 싶은 분들은, 기관 투자자들도 활용하는 CryptoQuant의 종합 데이터 및 분석 플랫폼을 참고하실 수 있습니다.