블록체인, 모든 것의 레일 [FP Weekly 28]

1. 주요 뉴스

[Institution] 로빈후드, 세상은 평평하다

What Happened?

2026년 7월 1일, 로빈후드가 런던에서 “Robinhood Presents: The World is Flat” 행사를 개최하고 큰 뉴스들을 연달아 발표했다:

• 로빈후드 체인(Robinhood Chain) 메인넷 공식 출시: 아비트럼의 기술 스택을 활용하여 로빈후드가 RWA 중심의 로빈후드 체인 메인넷을 출시했다. Day 1부터 유니스왑, 레이어제로, 몰포(Morpho), 1인치, dYdX 등 주요 디앱들을 온보딩시켰다.
• 새로운 Stock Tokens를 로빈후드 월렛에서 지원: 120개국 이상에서 이용 가능한 새로운 Stock Tokens 출시되었고 로빈후드 월렛/로빈후드 체인에서 사용 가능하다.
• 로빈후드 언(earn) 출시: 미국 투자자들을 대상으로 약 7% APY를 제공하는 렌딩 프로덕트가 출시된다. 이는 로빈후드 체인 위의 몰포(Morpho)를 기반으로 작동한다. 해당 프로덕트는 Llyod’s of London과 RELM을 통한 보험으로 보호된다.
• 라이터(Lighter) 연동: 적격 관할권의 사용자들은 로빈후드 월렛 안에서 라이터의 무기한 선물 기능에 접근할 수 있다.
• EU 무기한 선물 거래 확장: 로빈후드는 EU 지역에서 크립토 선물뿐만 아니라 금, 은, 주식, 원유 등 전통 금융자산 기반 무기한 선물 거래까지 확장한다.
• 전문 트레이더를 위한 maker/taker 수수료 구조: 미국의 전문 트레이더들을 위해 거래량에 따라 그들에게 우호적인 maker/taker 수수료 구조를 도입한다.
• 캐나다에 크립토 거래 서비스 출시: 로빈후드는 캐나다의 WonderFi를 인수하였고, 이를 기반으로 크립토 거래 서비스를 공식 출시했다.
• 싱가포르 MAS Capital Markets Services 라이센스 취득: 로빈후드 싱가포르(Robinhood Singapore) 법인은 MAS로부터 capital markets services 라이센스를 받았다고 발표하였고, 추후 싱가포르 고객에게 브로커리지 서비스를 제공할 수 있는 발판을 마련하였다.
• 영국에 크립토 거래 서비스 출시 예정: 로빈후드는 기존에 영국에서 주식 투자 플랫폼을 운영하고 있는데, 곧 크립토 거래 서비스까지 확장할 예정이다.
• 에이전틱 트레이딩 기술을 크립토로 확장: 로빈후드는 지난달 미국에서 주식과 옵션을 위한 에이전틱 트레이딩을 발표하였는데, 이 기능을 크립토로 확장할 예정이다.

이 중 눈 여겨 봐야할 것은 두 가지이다. 첫 번째는 로빈후드 체인의 메인넷 공식 출시이다. 로빈후드는 아비트럼의 기술 스택을 기반으로 로빈후드 체인이라는 새로운 이더리움 레이어 2 네트워크를 공식 출시하였다. 로빈후드 체인은 다른 범용 블록체인들과 달리, 토큰화 주식을 중심으로 한 생태계를 구축하겠다는 뚜렷한 목표를 가지고 있으며, day 1부터 유니스왑, 몰포, 라이터, 리알토(rialto) 등 핵심 디파이 프로토콜을 온보딩 했다.

두 번째는 로빈후드의 새로운 Stock Tokens 서비스 출시이다. 로빈후드는 기존에 EU 투자자들을 대상으로 Stock Tokens 서비스를 제공하고 있었다. 하지만 이는 단순히 투자자와 로빈후드 EU 사이의 파생계약을 영수증 형태로 토큰화한 것이며, 오로지 앱 내에서만 거래가 가능한 폐쇄적인 구조를 가지고 있었다. 반면 로빈후드가 새로 발표한 Stock Tokens는 Jersey 역외구조를 활용하여 Backed Finance나 Ondo Global Markets와 비슷한 구조로 발행되며, 로빈후드 체인 및 그 위의 디파이 프로토콜에서 자유롭게 활용될 수 있다.

Researcher’s Comment

로빈후드는 행사의 이름에 걸맞게 국가, 상품의 종류, 시간대 등에서 오는 진입 장벽을 낮춰 누구나 글로벌 금융시장에 접근할 수 있게 할 것이라는 비전을 보여주었다. 이는 블록체인이 단순 기능 중 하나가 아닌, 로빈후드가 그리는 미래의 핵심 시스템으로 자리잡을 것이라는 선언이다.

로빈후드 체인이 시사하는 것은 과연 코인베이스와 차별화될 수 있는 플레이북을 보여줄 수 있는가이다. 코인베이스는 과거부터 소셜, 트레이딩 등 시즌마다 타겟하는 내러티브는 있으나, 큰 골자는 코인베이스 생태계와 맞물릴 수 있는 범용 온체인 생태계를 구축하는 것이다. 하지만 로빈후드 체인의 접근법은 다르다. 로빈후드는 토큰화 자산을 기반으로 생태계를 구축하는 것을 목표로한다. 또한, 코인베이스가 옵티미즘 생태계를 벗어나고 토큰을 출시하는 것을 암시하고 있는 만큼, 로빈후드 체인도 과연 계속 아비트럼의 기술 스택을 활용할지, 토큰을 뽑을지 지켜보는 것도 재미있을 것이다.

로빈후드의 새로운 Stock Tokens 서비스에도 재미있는 인사이트가 있다. 로빈후드는 기존 Classic Stock Tokens와 완전히 다른 규제 프레임워크와 토큰화 구조를 통해 이전과는 완전히 다른 대상 투자자, 활용처를 갖는 토큰화 주식 서비스를 출시하는 것이다. 비록 미국 Reg S 규제로 인헤 미국 내 투자자 혹은 미국인 투자자를 대상으로 서비스하지는 못하지만, 과연 미국 주식을 기반으로하고 있는 해당 서비스가 글로벌적으로 온체인이라는 레일을 통해 얼마나 확장될 수 있을지 지켜보면 재미있을 것이다.

[Tech] 클라우드플레어의 수익화 게이트웨이는 무엇을 의미하는가?

What Happened?

7월 1일 클라우드플레어(Cloudflare)가 AI 봇의 웹 요청에 요청 단위로 과금할 수 있는 수익화 게이트웨이(Monetization Gateway)를 발표했다. 에이전트가 리소스를 요청하면 게이트웨이가 HTTP 402 코드와 함께 가격, 결제 자산, 지갑 주소를 반환하고, 에이전트가 지갑에서 결제를 승인해 재요청하면 결제 증거가 검증된 요청만 오리진 서버에 전달되는 구조다. 가격 고지부터 결제 검증까지 전 과정이 엣지에서 처리되기 때문에 오리진은 결제 트래픽을 접하지 않으며, 판매자는 빌링 구축이나 PG 연동 없이 대시보드나 API, Terraform으로 과금 규칙을 작성하는 것만으로 결제를 붙일 수 있다.

함께 공개된 기능은 특정 API 경로의 GET, POST 요청에만 요금을 청구하는 행동별 과금, 작업 복잡도나 컴퓨팅 사용량에 따른 변동 가격제, 미가입 에이전트의 접근에 401 대신 402를 반환하는 비인증 사용자 과금 등이다. 대시보드 예시에는 이미지 생성 API 건당 2달러, 뉴스 기사 경로 건당 0.001달러처럼 기존 카드 레일이 구조적으로 서빙할 수 없던 가격대가 설정되어 있으며, 클라우드플레어가 트래픽을 관찰해 과금 가능한 엔드포인트를 먼저 제안하는 기능도 포함됐다.

결제 프로토콜로는 x402가 사용된다. 클라우드플레어는 25년 9월 코인베이스와 x402 재단을 공동 설립하고 페이-퍼-크롤(Pay-Per-Crawl) 모델을 선보인 바 있으며, 이번 발표는 그 연장선에서 요청 단위 과금을 정식 제품화한 수순이다. 결제 자산 예시로는 USDC와 함께 발표 하루 전인 6월 30일 클라우드플레어를 포함한 140여 개 기업 연합이 공개한 컨소시엄 스테이블코인 OUSD(Open USD) 또한 명시되었다.

Researcher’s Comment

웹의 수익 모델은 30년간 인간의 방문을 전제로 설계되었다. 검색 결과나 링크를 타고 사이트에 도착하는 레퍼럴이 방문을 공급했고, 그 위에서 광고 노출과 구독 전환이 일어났다. 크롤 몇 페이지를 내주면 레퍼럴이 돌아오던 검색의 시대에 크롤 허용은 비용이 아니라 투자였다. 그러나 AI 봇은 이 암묵적인 교환 공식을 깨뜨렸다. 자동화 트래픽은 이미 전체의 57.5%로 절반을 넘어섰고, 레퍼럴 1건당 크롤 페이지 수는 Googlebot이 5페이지인 반면 GPTBot은 1,276페이지, ClaudeBot은 23,951페이지에 달한다. 콘텐츠는 요청 순간에 추출되고 사람은 원문 사이트에 오지 않으니, 사이트 입장에서는 수익 이벤트가 사라지고 사실상 서빙 비용만 남는 구조다.

그렇다고 AI 봇 전면 차단이 답이 되기도 어렵다. AI 봇 요청의 53.3%는 레퍼럴을 만들 경로 자체가 없는 학습용 크롤러에서 나온다. 반면 사용자가 명령한 순간에만 접근하는 에이전트는 아직 전체의 2.6%에 불과하지만, 1년 새 15배 성장하며 가장 빠르게 점유율을 늘리고 있다. 에이전트 뒤에는 실제 수요를 가진 사용자가 있다. 그런데 광고도 구독도 통하지 않는 이 구매자에게 돈을 받을 단위는 사실상 요청 그 자체뿐이고, 이를 받아낼 결제 수단이 지금까지 웹에 존재하지 않았다. 에이전트는 무임승차자가 아니라 계산대 없는 가게에 들어온 손님이었던 셈이다. 수익화 게이트웨이는 이 가게에 계산대를 놓는 시도로, 허용 아니면 차단이라는 기존 이분법을 에이전트별 가격표로 바꾼다.

결제 프로토콜로 x402가 선택된 배경도 짚어볼 만하다. 기능적으로는 오픈소스 기반에 초소액 결제가 가능하고, 결제 자체가 신원 인증서 역할을 해 별도 계정 등록이 필요 없으며, 스테이블코인 외에 카드 네트워크 등 다른 레일도 수용하는 유연성을 갖췄다. 거버넌스 측면에서도 x402는 2026년 4월 리눅스 재단 산하로 출범해 22개 조직이 참여하는 중립 표준이 되었고, 6월에는 AWS가 CloudFront에 x402를 연동하면서 세계 양대 엣지 네트워크가 같은 결제 핸드셰이크를 쓰게 되었다. 사이트마다 다른 결제 API를 일일이 구현할 수 없는 에이전트 입장에서 웹 전체에 통하는 단일 핸드셰이크는 매력적인 채택 조건이다.

OUSD와의 결합 가능성은 이번 발표의 또 다른 축이다. OUSD는 채택을 이끄는 파트너에게 리저브 수익 대부분을 분배하는 수익 공유 구조로, 게이트웨이의 결제 플로우가 OUSD로 정산될수록 클라우드플레어는 트랜잭션 수수료가 아니라 리저브 이코노믹스로 수익을 가져간다. 전 세계 웹 트래픽의 약 20%를 커버하는 엣지 네트워크가 OUSD의 네이티브 유통 표면이 되고, 프로토콜(x402), 정산 자산(OUSD), 유통(엣지 네트워크)까지 에이전트 결제 스택 전 레이어에 같은 얼굴이 등장하는 구도가 만들어지고 있다.

결국 이번 발표는 웹의 주 사용자가 인간에서 에이전트로 옮겨갈 때 수익 모델도 방문 중심에서 요청 중심으로 재편될 수 있음을 보여준다. 다만 가격표와 계산대가 이제 막 놓였을 뿐, 에이전트에게 실제 지불 의사가 있는지는 아직 검증되지 않았다. 콘텐츠 사업자들이 과금 규칙을 설정하고 에이전트 운영 주체들이 그 가격을 수용해 실거래가 만들어질지, 즉 요청 기반 수익 모델이 시장에서 작동할지가 관전 포인트다.

그 외

Crypto

• Ethereum zkRollup project Loopring sunsets DEX, citing lack of meaningful adoption
• Symbiotic officially pivots to collateral markets with Core V2 launch
• Solana onchain governance is live
• Drift is rebranding to Velocity
• World Launches as the Solana Prediction Market

Institution

• BlackRock's Aladdin platform adds deeper support for Ethena's stablecoin products
• BNY and Circle expand partnership, adding mint and burn capabilities for USDC
• Ondo tokenizes BlackRock's IVV ETF and Micron stock under US custodial model
• Backpack EU has secured its MiCA license and Payment Institution license from the Bank of Latvia

Tech

• Announcing the Monetization Gateway: charge for any resource behind Cloudflare via x402

Investment

• eToro leads $12.5 million round in onchain perps exchange Extended
• Access to certain services on Bybit Global for EEA residents will be progressively limited

Asia

• India's USDT premium tops 8.5% as crypto remittance crackdown squeezes stablecoin supply
• Taiwan passes key crypto law, clearing legal uncertainty for digital asset sector

2. 데이터 스포트라이트

신흥시장의 중요성 : 크립토카드에서 헤드리스 머천트까지 (Link)

3. 포필러스 위클리

: : 라이도: 이더리움에서 가장 중요한 프로토콜 (Link)

• 라이도를 알면 이더리움 스테이킹 시장과 디파이 인프라의 변화를 이해할 수 있다. 이 글은 라이도가 어떻게 초기 이더리움 스테이킹의 높은 진입장벽과 유동성 문제를 해결하며 리퀴드 스테이킹을 대중화했는지, 그리고 한때 중앙화 리스크의 상징으로 비판받던 프로토콜이 어떻게 이더리움의 탈중앙화 방향성과 정렬된 핵심 스테이킹 인프라로 진화하고 있는지를 다룬다.
• 라이도의 역사는 이더리움 스테이킹 시장이 실험과 위기를 거쳐 성숙해온 과정과 맞닿아 있다. 초기의 사용자 경험 문제를 해결하며 성장한 라이도는 여러 리스크를 거치고 학습하여 더욱 정교한 스테이킹 인프라로 진화해왔다.
• 라이도의 시장 점유율은 2023년 정점 이후 크게 하락했지만, 스테이킹 ETH 규모는 여전히 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있다. 이는 라이도의 경쟁력 약화라기 보다는, 이더리움 스테이킹 시장이 빠르게 성숙해졌다는 것을 의미한다. 스테이킹 서비스 자체의 차별성은 점점 평준화되고 있으며, 지금의 스테이킹 시장은 더 이상 단순한 프로토콜별 점유율 경쟁이 아니다. 타겟 사용자군에 따라 분화된 시장으로 바라봐야 한다. 라이도 역시 이제 하나의 리퀴드 스테이킹 제품이 아니라, 다양한 스테이킹 수요가 올라갈 수 있는 플랫폼으로 확장되고 있다.
• 라이도의 탈중앙화는 완성된 상태가 아니라, 서로 다른 신뢰 모델과 이해관계를 계속 조율해온 과정이다. 라이도는 모듈, 거버넌스, 그리고 운영 주체를 점진적으로 분화시키며 권한과 책임을 더 넓게 분산해왔다.
• 라이도의 다음 과제는 변화하는 이더리움 시대에 맞추어 기관용 온체인/디파이 인프라로 다시 정의되는 것이다. 시장 수요와 이더리움 자체가 빠르게 바뀌는 가운데, 라이도의 미래는 시장의 변화를 얼마나 안전하게 흡수하고 제품화할 수 있는지에 달려 있다. 지금 다시 라이도를 봐야 하는 이유가 여기에 있다. 라이도의 역사와 변화를 추적하면 이더리움 금융 인프라가 어떻게 제품화되어 왔는지를 압축해서 이해할 수 있고, 나아가 기관 중심의 새로운 크립토 수요가 요구하는 다음 표준이 어떤 형태로 만들어질지 가늠해볼 수 있다.

: : 캡 6개월 리뷰: 스테이블코인에서 신용시장으로 (Link)

• 6개월 전 캡에 남아있던 핵심 과제인 자기위임 편중과 낮은 자본활용률은 현재 상당 부분 해소되었다. 이더파이(EtherFi)와 베드락(Bedrock)이 각각 ETH와 BTC 담보로 독립적인 보증자 역할을 맡으며 자기위임 구조에서 벗어났고, 2025년 12월 5.3%에 불과했던 준비금 활용률은 2026년 1분기 말 약 60%까지 증가했다. 또한, 서스쿼해나 크립토(Susquehanna Crypto)에 제공된 1억 달러 규모의 회전 신용 한도는 기관 차입이 파일럿 단계를 넘어서기 시작했음을 보여주었다.
• 캡에 등록된 보증자는 12곳에서 22곳으로, 차입자는 18곳에서 30곳으로 크게 증가했지만, 보증자들이 서로 다른 차입자에게 서로 다른 가격을 매기는 독립적 신용평가 시장이 작동하는지는 아직 확인되지 않았다. 운용사의 실제 전략과 법적 약정이 어디까지 공개 검증 가능한지, 대형 디폴트 상황에서 슬래싱과 상환 경로가 의도대로 작동할지 또한 실전에서의 검증을 앞두고 있다.
• 지표상으로는 총예치액(TVL)보다 차입 활용률과 수익 원천의 구성이 더 중요해졌다. TVL은 약 2억 5천만 달러로 이전 고점보다 낮은 상태이지만, 차입 자본은 이전보다 크게 증가했다. stcUSD의 수익률 또한 약 8.6%(2025년 12월)에서 5%대 초반(현재)으로 내려왔으나, 동종 상품과 비교한 상대적 위치는 오히려 올라갔다.

: : 한국은 전환점에 서 있다 (Link)

• 빠르게 움직이고 속도를 중시하는 한국 문화는 이 나라를 일찍부터 크립토의 중심지로 만들었고, 그 결과 2017년의 김치 프리미엄, 2021년의 NFT 광풍, 그리고 시장이 성숙해지기 전 가장 고통스러웠던 2022년 테라/루나 붕괴가 이어졌다.
• 리테일 트레이딩은 2024년 하반기에 약 775억 달러 규모로 강하게 반등했고 인구의 약 20%가 투자에 참여했지만, 최근에는 유동성이 급등하는 주식 시장 쪽으로 이동하고 있다.
• 토큰화 증권을 인정하는 법이 명확해지고, 한국은행의 CBDC 파일럿과 민간 원화 스테이블코인이 공존을 향해 나아가며, 주요 은행과 플랫폼이 결제 인프라 구축 경쟁을 벌이면서 시장은 이제 제도화되고 있다.
• 한국은 오랫동안 늘 다음에 올 것을 바라보며 안주하지 않고 위험을 감수해 왔다. 바로 그 특유의 조급함이 한때 크립토 시장에 혼돈을 만들어냈지만, 이제는 구조를 만들어내고 있다.

: : 당신이 어제 놓친 것: 로빈후드의 “새” 토큰화 주식 플레이북 (Link)

• 2026년 7월 1일, 로빈후드가 런던에서 “Robinhood Presents: The World is Flat” 행사를 개최하고 큰 뉴스들을 연달아 발표했다. 이 중 가장 관심을 많이 받은 소식은 로빈후드 체인의 메인넷 출시이지만, 토큰화 주식 쪽의 뉴스를 자세히 살펴보면 재미있는 인사이트를 얻을 수 있다.
• 로빈후드는 기존 유럽 법인에서 제공하던 서비스인 Stock Tokens의 이름을 Classic Stock Tokens로 변경하고, 새로운 Stock Tokens 서비스를 출시했다. 이 둘은 1:1 담보로 주식을 토큰화한다는 점에서는 비슷하지만, 토큰화 구조, 관할 당국, 규제 프레임워크 등 모든 방면에서 상이하며, 이로 인해 투자자 접근성, 온체인 컴포저빌리티 등 기능적인 측면에서 매우 다른 양상을 보인다.
• 본 글은 Classic Stock Tokens와 Stock Tokens이 어떻게 다른지 심층적으로 분석하며, 이를 통해 로빈후드가 나아가고자 하는 방향성을 살펴본다.

코멘트

• MSTR을 또 팔았지만, 스트래티지의 다음 행보가 기대되는 이유
• 왜 클라우드플레어의 수익화 게이트웨이에 주목해야 하는가?
• 아시아 국가들의 입장 정리는 USDT, USDC에 어떤 영향을 미칠까?

4. 매크로 & 온체인 통계

아래 일부 차트는 CryptoQuant의 데이터를 기반으로 작성되었습니다. 보다 심층적인 온체인 및 시장 데이터를 살펴보고 싶은 분들은, 기관 투자자들도 활용하는 CryptoQuant의 종합 데이터 및 분석 플랫폼을 참고하실 수 있습니다.