NYSE/Securitize & Nasdaq/Kraken: 같은 비전, 다른 플레이북?

2일 전에 NYSE가 Securitize랑 토큰화 증권과 관련된 MOU를 체결했다는 소식이 떴다.

단지 MOU에 불과하기 때문에 자세한 내용이 공개되진 않았지만, 내가 보기에 이는 최근 Nasdaq과 Kraken의 토큰화 주식 협업과는 사뭇 다른 방향성을 가지고 있는 것으로 보여서 이에 대해 다루고자 한다.

1. NYSE x Securitize

우선 NYSE와 Securitize의 협업 포인트를 살펴보자:

• NYSE는 블록체인 기반의 증권 거래 시장인 “Digital Trading Platform”을 만들 예정이며, 이 위에서 토큰화된 주식의 거래를 제공할 것이다.

• 두 기업은 토큰화 증권 시장을 구축하기 위해 협업한다. 이를 위해 디지털 트랜스퍼 에이전트의 기준, 규제 기준, 기술 요구 사항에 대한 표준을 만든다.

• Securitize는 Digital Trading Platform에서의 디지털 트랜스퍼 에이전트로 선정되어, 주식을 블록체인 위에서 직접 발행하고 주주 명부를 관리할 수 있다.

• Securitize Markets는 Digital Trading Platform에서 브로커로 참여하여 사용자들이 토큰화된 주식을 거래할 수 있도록 중개한다.

협업 소식에서 눈여겨봐야할 것은 Securitize가 작성한 블로그글 맨 마지막에 Securitize가 “issuer-sponsored tokenized securities”를 위한 시장 구조를 구축하는 것을 지원할 것이라는 것이다.

내가 보았을 때 이것은 최근 Nasdaq과 Kraken의 토큰화 주식 방향성과 다소 달랐다.

2. Issuer-sponsored vs. Third party-sponsored

Nasdaq의 토큰화 주식 방향성은 기존 구조를 거의 그대로 사용하는 점진적인 접근법이다.

브로커, NSCC, DTC, 트랜스퍼 에이전트를 전부 거치는 기존의 복잡한 구조에서 단지 DTC가 정산(settlement)를 블록체인 위에서하는 방향성으로, 단기적으로 보았을 때에는 짧은 정산 시간, 낮은 수수료와 같은 이점을 살리기 어렵다.

이는 SEC가 분류한 토큰화 증권 카테고리 체계에서 써드파티 방식 중 하나인 “Custodial Tokenized Securities”이다.

NYSE와 Securitize의 방식은 기업 및 트랜스퍼 에이전트가 토큰을 직접 블록체인 위에 발행하는 “Issuer-Sponsored Tokenized Securities” 방식이며, 이는 원칙대로라면 NSCC, DTC와 같은 제 3의 커스터디안을 필요로하지 않기 때문에, Nasdaq의 방향성보다 더 급진적이고 혁신적인 방식이라고 할 수 있다.

3. 같은 비전, 다른 플레이북

물론 현재의 NYSE는 DTCC의 인프라 위에서 주식의 거래를 제공하기 때문에 Securitize와의 협업이 바로 혁신적인 시장 구조의 탄생으로 이어지지는 않겠지만, NYSE가 개발하고 있는 “Digital Trading Platform”은 장기적으로 DTCC를 우회할 수 있는 거래 구조를 제공할 수도 있기 때문에 분명 눈여겨보아야 한다.

Nasdaq과 NYSE가 향하고 있는 비전은 동일하다. 낮은 수수료, 즉시 정산, 24/7 거래. 하지만 이들이 취하는 방향성은 다르다. 점진적으로 접근하고 있는 Nasdaq과, 보다 급진적으로 접근하고 있는 NYSE. 이 둘이 미국의 규제 밑에서 서로 어떻게 토큰화 주식의 미래를 그릴지 지켜보자.