๋ชฉ์ฐจ
๋ฆฌ์์ฒ
[ASA ๋ด์ค]๋ ๊ฒฉ์ฃผ๋ก ๋ฐํ๋๋ ๋ด์ค๋ ํฐ๋ก, ์์์ ์ง์ญ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๊ด๋ จ ์ฃผ์ ๋ด์ค๋ฅผ ์ ๋ฆฌํ๊ณ ์ ๊ณ ๊ด๊ณ์๋ค์ ์๊ฒฌ์ ๊ณต์ ํฉ๋๋ค. (2026.02.02~02.15)
์์ฑ์: ๋ชจ์๋
1. [๋ด์ค] HKMA, ์์ ๋ฐํ์ฌ์ ์ฒซ ๋ผ์ด์ ์ค ๋ฐ๊ธ ์์ โฆ์ค๊ตญ์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธยทํ ํฐํ ๋จ์ ํ๋
์ถ์ฒ: ํ์ฝฉ, 3์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ฐํ์ฌ ๋ผ์ด์ ์ค ์ฒซ ๋ถ์ฌ ์๊ณ
ํ์ฝฉ๊ธ์ต๊ด๋ฆฌ๊ตญ(HKMA) Eddie Yue ์ด์ฌ๊ฐ ํ์ฝฉ ์ ๋ฒํ ํ์์์ 3์ ์ค ์ฒซ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ฐํ์ฌ ๋ผ์ด์ ์ค๋ฅผ ๋ถ์ฌํ ๊ณํ์ด๋ผ๊ณ ๋ฐํ๋ค. ๋ค๋ง ์ด๊ธฐ์๋ "๊ทน์์"๋ง ์น์ธ๋ ์์ ์ด๋ฉฐ, ์ฌ์ฌ ๊ธฐ์ค์ ๋ฆฌ์คํฌ ๊ด๋ฆฌ, ์๊ธ์ธํ๋ฐฉ์ง(AML) ํต์ , ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ์ง์ ์ด์ ์ ๋ง์ถ๊ณ ์๋ค. ๋ผ์ด์ ์ค๋ฅผ ์ทจ๋ํ ๋ฐํ์ฌ๋ ๊ตญ๊ฒฝ ๊ฐ ํ๋์ ๋ํด ํ์ง ๊ท์ ๋ฅผ ์ค์ํด์ผ ํ๋ฉฐ, ํฅํ ๋ค๋ฅธ ๊ดํ ๊ถ๊ณผ์ ์ํธ ์ธ์ ํ์ ๋ ๊ฒํ ๋ ์ ์๋ค๊ณ ๋ค๋ถ์๋ค. ํ์ฌ ์ฝ 3,000์ต ๋ฌ๋ฌ ๊ท๋ชจ์ธ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ์์ฅ์ Citi ์ ๋ง ๊ธฐ์ค 1.9์กฐ~4์กฐ ๋ฌ๋ฌ๊น์ง ์ฑ์ฅํ ๊ฒ์ผ๋ก ์์๋๋ฉฐ, Standard Chartered CEO Bill Winters๋ ํ์ฝฉ์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ์ถ์ง์ด ๋์งํธ ๋ฌด์ญ ๊ฒฐ์ ์ ์ ์๋๋ฅผ ์ด ์ ์๋ค๊ณ ํ๊ฐํ ๋ฐ ์๋ค.
๊ฐ์ ์ฃผ, ์ค๊ตญ ๋ณธํ ์์๋ ์ ๋ฐ๋ ๋ฐฉํฅ์ ๊ท์ ๊ฐ ๋์๋ค. ์ค๊ตญ ์ธ๋ฏผ์ํ(PBOC), ์ฆ๊ถ๊ฐ๋ ๊ด๋ฆฌ์์ํ(CSRC) ๋ฑ 8๊ฐ ๊ตญ๊ฐ๊ธฐ๊ด์ด ๊ณต๋์ผ๋ก ๋ฐํํ ๊ณ ์์์ ์ํธํํ ๊ฑฐ๋ยท๋ฐํยท์ค๊ฐ ์ ๋ฉด ๊ธ์ง๋ฅผ ์ฌํ์ธํ๊ณ , ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ๊ณผ ์ค๋ฌผ์์ฐ ํ ํฐํ(RWA)์ ๋ํ ๊ท์ ๋ฅผ ๋ํญ ๊ฐํํ๋ค. ํนํ ์์ํ ์ฐ๋ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํด์ธ ๋ฐํ์ ์ ๋ถ ์น์ธ ์์ด ๊ธ์งํ์ผ๋ฉฐ, ์ด๋ ๊ตญ๋ด ๊ธฐ์ ์ ํด์ธ ์ง์ฌ์๋ ์ ์ฉ๋๋ค. ํ ํฐํ๋ฅผ ์ถ์งํ๋ ์ค๊ตญ ๊ธฐ์ ์ ์ฌ์ ์น์ธ ๋๋ ๊ท์ ๋น๊ตญ ์ ๊ณ ๋ฅผ ์๋ฌดํํ๊ณ , ๊ด๋ จ ๊ธ์ตยท๊ธฐ์ ํํธ๋์๊ฒ๋ ๊ฐํ๋ ์ปดํ๋ผ์ด์ธ์ค ๊ธฐ์ค์ ์๊ตฌํ๋ค.
1.2 [์ฝ๋ฉํฐ๋ฆฌ] '์ผ๊ตญ์์ '์ ๋์งํธ ๊ธ์ต ๋ฒ์ , ํ์ฝฉ๊ณผ ๋ณธํ ์ ๊ฐ๋ผ์ง๋ ๊ตค๋
1.2.1 ๋ชจ์๋ (ASA ์ปจํธ๋ฆฌ๋ทฐํฐ, Delta Network)
๊ฐ์ ์ฃผ์ ๋์จ ๋ ๋ฐํ๋ '์ผ๊ตญ์์ (ไธๅๅ ฉๅถ)'์ ๋์งํธ ๊ธ์ต ๋ฒ์ ์ ๊ทน์ ์ผ๋ก ๋ณด์ฌ์ค๋ค. ํ์ฝฉ์ด ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ฐํ์ฌ ๋ผ์ด์ ์ค๋ฅผ ๋ถ์ฌํ๋ฉฐ ๊ธ๋ก๋ฒ ๋์งํธ ์์ฐ ํ๋ธ๋ก์ ํฌ์ง์ ๋์ ๊ฐํํ๋ ๋์, ๋ณธํ ๋ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ๊ณผ ํ ํฐํ๊น์ง ๋จ์ ๋ฒ์๋ฅผ ํ์ฅํ๋ฉฐ 2021๋ ์ดํ ๊ฐ์ฅ ํฌ๊ด์ ์ธ ํฌ๋ฆฝํ ๊ท์ ๋ฅผ ๋ฐํํ๋ค. ํ๋ฉด์ ์ผ๋ก๋ ๋ชจ์์ฒ๋ผ ๋ณด์ด์ง๋ง, ์์ชฝ ๋ชจ๋ 'ํํ ์ฃผ๊ถ(monetary sovereignty)'์ด๋ผ๋ ๋์ผํ ๋ ผ๋ฆฌ์์ ์ถ๋ฐํ๋ค๋ ์ ์ด ํฅ๋ฏธ๋กญ๋ค. ํ์ฝฉ์ ๊ท์ ๋ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํตํด ๊ตญ์ ๊ฒฐ์ ํ๋ธ๋ก์์ ์ง์๋ฅผ ๊ฐํํ๋ ค ํ๊ณ , ๋ณธํ ๋ ๋์งํธ ์์ํ(e-CNY) ์ค์ฌ์ ํํ ํต์ ๋ ฅ์ ์ ์งํ๋ ค ํ๋ค.
์ด ๊ฐ๋ฆผ๊ธธ์ ์ด๋ ๋ ๊ฐ์๊ธฐ ๋ํ๋ ๊ฒ์ด ์๋๋ค. ํ์ฝฉ์ 2023๋ 6์ ๊ฐ์์์ฐ ๊ฑฐ๋์ ๋ผ์ด์ ์ค ์ ๋๋ฅผ ์ํํ๊ณ , ๊ฐ์ ํด HashKey์ OSL์ ์๋งค ๊ฑฐ๋ ๋ผ์ด์ ์ค๋ฅผ ๋ถ์ฌํ๋ค. 2024๋ ์๋ ๋นํธ์ฝ์ธยท์ด๋๋ฆฌ์ ํ๋ฌผ ETF๋ฅผ ์์์ ์ต์ด๋ก ์น์ธํ๊ณ , ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ์๋๋ฐ์ค๋ฅผ ํตํด HKMA ๊ฐ๋ ํ ๋ฐํ ์คํ์ ์งํํด ์๋ค. ๋ฐ๋ฉด ๋ณธํ ๋ 2017๋ ICO ๊ธ์ง, 2021๋ ์ ๋ฉด์ ํฌ๋ฆฝํ ๊ฑฐ๋ยท์ฑ๊ตด ๊ธ์ง๋ฅผ ๊ฑฐ์ณ, ์ด๋ฒ์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ๊ณผ RWA ํ ํฐํ๊น์ง ๋จ์ ๋ฒ์๋ฅผ ๋ํ๋ค. ํนํ ์์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํด์ธ ๋ฐํ์ ๊ธ์งํ ๊ฒ์, ๋์งํธ ์์ํ ํ๋ก์ ํธ์์ ์ ์ฌ์ ๊ฒฝ์์ ์์ฒ ์ฐจ๋จํ๋ ค๋ ์๋๋ก ์ฝํ๋ค.
์ด ๊ตฌ๋์์ ๊ฐ์ฅ ์ฃผ๋ชฉํด์ผ ํ ๊ฒ์ ํ์ฝฉ์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ผ์ด์ ์ค๊ฐ ์ค์ง์ ์ผ๋ก '์ค๊ตญ ์๋ณธ์ ๋์งํธ ์์ฐ ์ง์ ํต๋ก' ์ญํ ์ ํ ์ ์๋ค๋ ์ ์ด๋ค. ๋ณธํ ์์ ์ง์ ์ ์ธ ํฌ๋ฆฝํ ํ๋์ด ๊ธ์ง๋ ์ํฉ์์, ํ์ฝฉ ๋ผ์ด์ ์ค๋ฅผ ์ทจ๋ํ ๋ฐํ์ฌ๋ค์ ๊ท์ ๋ ํ๊ฒฝ์์ ์ค๊ตญ๊ณ ๊ธฐ๊ด ์๋ณธ์ ์ ์นํ ์ ์๋ ์ ์ผํ ๊ฒฝ๋ก๊ฐ ๋๋ค. Standard Chartered, HSBC ๋ฑ ํ์ฝฉ ๊ธฐ๋ฐ ๊ธ๋ก๋ฒ ์ํ๋ค์ด ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ๊ณผ ํ ํฐํ ์ธํ๋ผ์ ์ ๊ทน์ ์ธ ๊ฒ๋ ์ด๋ฌํ ๋งฅ๋ฝ๊ณผ ๋ฌด๊ดํ์ง ์๋ค. ํ์ฝฉ๊ณผ ๋ณธํ ์ ๊ท์ ๊ฒฉ์ฐจ๊ฐ ๋ฒ์ด์ง์๋ก, ํ์ฝฉ์ ์์์ ๋์งํธ ์์ฐ ์์ฅ์์ ๋์ฒด ๋ถ๊ฐ๋ฅํ '๊ท์ ์ฐจ์ต(regulatory arbitrage)' ๊ฑฐ์ ์ผ๋ก์์ ๊ฐ์น๊ฐ ๋์์ง ์ ๋ง์ด๋ค.
๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์ ์์ฑ์๋ ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์์ ์ธ๊ธ๋ ์์ฐ ๋๋ ํ ํฐ์ ๋ํด ๊ฐ์ธ์ ์ธ ๋ณด์ ๋๋ ์ฌ์ฐ์ ์ดํด๊ด๊ณ๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ ์์ต๋๋ค. ๋ค๋ง, ์ฐ๊ตฌ ์ํ ๋๋ ์์ฑ ๊ณผ์ ์์ ์ทจ๋ํ ๋ฏธ๊ณต๊ฐ์ค์์ ๋ณด๋ฅผ ์ด์ฉํ์ฌ ์ด๋ ํ ๊ฑฐ๋๋ ์ํํ์ง ์์์์ ๋ฐํ๋๋ค. ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์๋ ์ผ๋ฐ์ ์ธ ์ ๋ณด ์ ๊ณต์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ์์ฑ๋์์ผ๋ฉฐ, ๋ฒ๋ฅ , ์ฌ์ , ํฌ์ ๋๋ ์ธ๋ฌด ์๋ฌธ์ ์ ๊ณตํ์ง ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํฌ์ ๊ฒฐ์ ์ ๋ด๋ฆฌ๊ฑฐ๋ ์ด๋ฅผ ํ๊ณ, ๋ฒ๋ฅ , ์ธ๋ฌด ๊ด๋ จ ์ง์นจ์ผ๋ก ์ฌ์ฉํด์๋ ์๋ฉ๋๋ค. ํน์ ์์ฐ์ด๋ ์ฆ๊ถ์ ๋ํ ์ธ๊ธ์ ์ ๋ณด ์ ๊ณต์ ๋ชฉ์ ์ด๋ฉฐ, ํฌ์ ๊ถ์ ๋๋ ์ข ๋ชฉ์ ๋ํ ์ถ์ฒ์ด ์๋์ ๋ฐํ๋๋ค. ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์ ํํ๋ ์๊ฒฌ์ ์ ์์ ๊ฐ์ธ์ ์ธ ์๊ฒฌ์ด๋ฉฐ, ๊ด๋ จ๋ ๊ธฐ๊ด, ์กฐ์ง ๋๋ ๊ฐ์ธ์ ๊ฒฌํด๋ฅผ ๋ฐ์ํ์ง ์์ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์ ๋ฐ์๋ ์๊ฒฌ์ ์ฌ์ ๊ณ ์ง ์์ด ๋ณ๊ฒฝ๋ ์ ์์ต๋๋ค. ๋ํ, ๊ฐ ๋ณด๊ณ ์์ ํฌํจ๋ ๊ฐ๋ณ ๊ณต์ ์ธ์๋ ๋น์ฌ ํฌํ๋ฌ์ค๋ ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์์ ์ธ๊ธ๋ ์ผ๋ถ ์์ฐ ๋๋ ํ๋กํ ์ฝ์ ๋ํด ๊ธฐ์กด ํฌ์๋ ํฅํ ํฌ์ ๊ณํ์ ๋ณด์ ํ๊ณ ์์ ์ ์์ต๋๋ค. ์์ธ๋ฌ, ๋น์ฌ ๊ณ์ด์ฌ์ธ FP Validated๋ ๋ณธ ๋ณด๊ณ ์์์ ์ธ๊ธ๋ ํ๋ก์ ํธ์ ๋ ธ๋๋ก ์ด๋ฏธ ์ฐธ์ฌ ์ค์ด๊ฑฐ๋, ํฅํ ์ฐธ์ฌํ ์์ ์ผ ์ ์์ต๋๋ค. FP Validated์ ๋คํธ์ํฌ ์ฐธ์ฌ ๊ด๋ จ ๊ณต์๋ ์ฌ๊ธฐ์์ ํ์ธํ์ค ์ ์์ผ๋ฉฐ ํฌ๋ช ์ฑ ๊ณ ์ง๋ ์ฌ๊ธฐ์์ ํ์ธํ์ค ์ ์์ต๋๋ค.



