๋ชฉ์ฐจ
- Key Takeaways
- 1. ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํํธ๋๋ฅผ ์ฐพ์์
- 2. ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ(KTB) ํ ํฐํ๋ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ๊ฐ
- 2.1 DTCC x Dgital Asset์ UST ๋ด๋ณด ๊ด๋ฆฌ ํ์ผ๋ฟ
- 2.2 KTB์ ์์ฌ์
- 3. ์ฑ๊ถ์ด ์๋๋ผ๋ฉด?
- 3.1 Apollo์ ACRED
- 3.2 Blockchain Capital์ BCAP
- 4. ํ ํฐ ์ฆ๊ถ ์ธํ๋ผ
- 5. ๋์งํธ ์์ฐ 3๋ฒ์ ์ค์์ฑ
๋ฆฌ์์ฒ
*์์์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ์ผ๋ผ์ด์ธ์ค(Asia Stablecoin Alliance)๋ ํฌํ๋ฌ์ค์ ๊ฐํฌ์ฐฝ, ๋ณต์ง์, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ๋ ์ด์ด์ ๋ก ํ๊ตญ ์๋ ์ค๋ฆผ(์์ข ๊ท) ๋ํ๊ฐ ์์ํ์ฌ ์์์ ์ ์ญ์์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋์ ์ ์ด์งํ๊ณ , ๋ช ํํ ๊ท์ ํ๊ฒฝ ๊ตฌ์ถ๊ณผ ๊ฒฌ๊ณ ํ ๊ธฐ์ ์ธํ๋ผ ๊ฐ๋ฐ์ ์ํ ๋ฆฌ์์น ๋ฐ ๊ต๋ฅ ํ๋ซํผ์ผ๋ก์จ ์ถ๋ฒํ์๋ค. (X Link,ย Substack Link)
Key Takeaways
์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ๋ชฉ์ ์ด ์๋ ์๋จ์ด ๋์ด์ผ ํ๋ฉฐ, ๊ตฌ์ฒด์ ์ธ ํ์ฉ์ฒ ์์์๋ง ์กด์ฌ ์๋ฏธ๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ ์๋ค. ์ด๋ฌํ ์ธก๋ฉด์์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ์ฆ๊ถํ ์์ฐ์ ์ ํต ๋ฐ ๊ฒฐ์ ์ธํ๋ผ๋ก ์ค์ง์ ์ธ ์ญํ ์ ์ํํ ์ ์๋ค.
ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ๊ฐ ํ ํฐํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ๊ธฐ์กด ์์ฅ์์ ์ค์ง์ ์ผ๋ก ํ์ฉ๋๊ณ ์๋ ์์ฐ ๊ตฌ์กฐ์ ๊ธฐ์ ์ ํจ์จ์ฑ์ ๊ฒฐํฉํ ์ ์๋ค. ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ๋ฟ๋ง ์๋๋ผ ๋น์์ฅ ์ฃผ์, ์ฌ๋ชจํ๋์ ๊ฒฝ์ฐ์๋ ์ ๋ต์ ์ผ๋ก ํ ํฐํํ๊ธฐ ์ข์ ์์ฐ์ผ ๊ฒ์ด๋ค.
์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ์ฐ์ ์ด ์ฑ์ฅํ๊ธฐ ์ํด์ ๋์งํธ์์ฐ๊ธฐ๋ณธ๋ฒ, STO, ๊ฐ์์์ฐ ETF๋ฅผ ์์ฐ๋ฅด๋ ์ด๋ฅธ๋ฐ โ๋์งํธ์์ฐ 3๋ฒโ์ ์ ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์ค๊ณํ๊ณ ํจ๊ป ์ถ์งํ๋ ๊ฒ์ด ๋ฐ๋์งํ๋ค. ์ด๋ฌํ ํตํฉ์ ์ ๊ทผ์ด ์์ด์ผ๋ง, ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ด ์ง์ ํ ๋์งํธ ์์ฐ ์์ฅ์ ์ค์ฌ ์์ฐ์ผ๋ก ๊ธฐ๋ฅํ ์ ์๋ค.
1. ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํํธ๋๋ฅผ ์ฐพ์์
ํ๊ตญ์์ ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ํ์์ฑ์ ๋ํ ๊ณต๊ฐ๋๋ ์ด๋ฏธ ์๋นํ ํ์ฑ๋์๋ค. ๊ตญ๊ฐ์ ์ฐจ์์์ ๋์งํธ ์๋์ ํตํ ์ฃผ๊ถ์ ์ ์งํ๊ธฐ ์ํ ์๋จ์ผ๋ก, ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ โ์กด์ฌํด์ผ๋ง ํ๋คโ๋ ๋ ผ์๊ฐ ๋ค์๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ง์ง ์ค์ํ ์ง๋ฌธ์ ๊ทธ๋ค์์ด๋ค. ๊ณผ์ฐ ์ด๋์, ์ด๋ป๊ฒ ์ฐ์ผ ์ ์๋๊ฐ? ์ค์ฌ์ฉ์ฒ ์๋ ๊ธฐ์ ์ ์คํ์ ์ข ์ข ์ ์ฑ ์คํจ๋ก ๊ท๊ฒฐ๋๋ค. ํ๋ ๋ฉํ๋ฒ์ค๊ฐ ๊ทธ๋ฌ๋ ๊ฒ์ฒ๋ผ, ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ๋ ๋ช ํํ ๋ชฉ์ ์์ด ์ถ์ง๋๋ค๋ฉด ์ ์ฌํ ์คํจ๋ฅผ ๋ฐ๋ณตํ ์ํ์ด ์๋ค.
ํนํ ๋ฌ๋ฌ ๊ธฐ๋ฐ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ(USDC, USDT ๋ฑ)์ ๊ทธ ์์ฒด๋ก ์ ํฅ๊ตญ์์๋ ์ธํ๋ ์ด์ ํํผ ๋ฐ ๋ฌ๋ฌ ์์ฐ์ ๋ํ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก์จ ๊ธฐ๋ฅํ ์ ์๋ค. ํ์ง๋ง ์ํ๋ ๊ธ๋ก๋ฒ ํต์ฉ ํตํ๊ฐ ์๋ ๋งํผ, ์ํ ๊ธฐ๋ฐ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ๊ทธ ์์ฒด๋ก ๋ชฉ์ ์ด ๋๊ธฐ ์ด๋ ต๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ๋ฐ๋์ โ์๋จโ์ด ๋์ด์ผ ํ๋ฉฐ, ๊ตฌ์ฒด์ ์ธ ํ์ฉ์ฒ ์์์๋ง ์กด์ฌ ์๋ฏธ๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ ์๋ค.
๊ทธ๋ ๋ค๋ฉด ์ค์ ๋ก ์ด๋ค ์์ญ์์ ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ด ์ฐ์ผ ์ ์์๊น? ๊ฐํธ๊ฒฐ์ ์์คํ , ์จ๋ผ์ธ ์ปค๋จธ์ค, ๋์งํธ ์์ฐ ํ๋ซํผ, ๊ตญ๊ฒฝ ๊ฐ ๊ฒฐ์ ๋ฑ ์ฌ๋ฌ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ์ด๋ ค ์๋ค. ์ด ์ค์์๋ ํ์ฌ ๊ฐ์ฅ ์ฃผ๋ชฉ๋ฐ๋ ๋ฐฉํฅ์ ๊ธ์ต ์์ฐ๊ณผ์ ๊ฒฐํฉ, ํนํ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ(tokenized securities)๊ณผ์ ์๋์ง์ด๋ค. ์ค์ ๋ก BCG์ ์ต๊ทผ ๋ณด๊ณ ์์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด, 2024๋ ์ ์ฒด ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๊ฑฐ๋์ก 26.1์กฐ ๋ฌ๋ฌ ์ค ์ฝ 3%์ ํด๋นํ๋ 8์ฒ์ต ๋ฌ๋ฌ๊ฐ ํ ํฐํ๋ ์ฆ๊ถ(tokenized securities) ๊ฒฐ์ ์ ์ฌ์ฉ๋์๋ค. ์ด๋ ํฌ๋ฆฝํ ํธ๋ ์ด๋ฉ(88%)์ด๋ ์จ/์คํ๋จํ(4%)์ ์ ์ธํ ์ค์ฌ์ฉ ์์ญ ์ค ๊ฐ์ฅ ํฐ ๋น์ค์ ์ฐจ์งํ๋ฉฐ, ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ด ์ฆ๊ถํ ์์ฐ์ ์ ํต ๋ฐ ๊ฒฐ์ ์ธํ๋ผ๋ก ์ค์ง์ ์ญํ ์ ํ๊ธฐ ์์ํ์์ ๋ณด์ฌ์ค๋ค.
์ด๋ฌํ ๋ฐ์ดํฐ๋ โ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ - ํ ํฐ ์ฆ๊ถโ ์กฐํฉ์ด ๋จ์ํ ์์ด๋์ด๊ฐ ์๋, ์ค์ ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ฅ์์ ๊ฒ์ฆ ์ค์ธ ๊ตฌ์กฐ์์ ์์ฌํ๋ฉฐ, ํฅํ ํ๊ตญ ๊ธ์ต ์์คํ ๋ด์์๋ ์ฃผ์ ํ์ฉ ์ฌ๋ก๋ก ์๋ฆฌ์ก์ ์ ์๋ค๋ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๋ท๋ฐ์นจํ๋ค.
2. ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ(KTB) ํ ํฐํ๋ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ๊ฐ
ํ์ฌ ํ ํฐํ ์์ฅ์์ ๊ฐ์ฅ ์ฃผ๋ชฉ๋ฐ๋ ์์ฐ์ ๋ฏธ๊ตญ ๊ตญ์ฑ(UST)๋ค. BlackRock์ BUIDL, Franklin Templeton์ BENJI ๋ฑ ๋ค์ํ ์ฌ๋ก๊ฐ ์ด๋ฏธ ์๊ฐ๋์๊ณ , ์ด๋ ์จ์ฒด์ธ์์ ์ด์ฉ ๊ฐ๋ฅํ ์์ ์ ์ธ ์์ตํ ์์ฐ์ผ๋ก ํฐ ๊ด์ฌ์ ๋๊ณ ์๋ค. ๊ทธ๋ ๋ค๋ฉด โ๋ฌ๋ฌ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ - ๋ฏธ ๊ตญ์ฑ ํ ํฐโ ๊ตฌ์กฐ์ฒ๋ผ, โ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ - ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ ํ ํฐโ์ ์กฐํฉ๋ ์ ์ฌํ ๋งค๋ ฅ๋๋ฅผ ๊ฐ์ง ์ ์์๊น?
๋จผ์ ๋ฏธ ๊ตญ์ฑ ํ ํฐ์ ์ฃผ์ ์์์ธต์ ํฌ๊ฒ ๋ ๊ฐ์ง๋ค. ํ๋๋ ์ ํต ๊ธ์ต๊ธฐ๊ด ๋ฑ ๊ตญ์ฑ ์์ฒด์ ๋ํ ์์๊ฐ ์๋ ํฌ์์, ๋ค๋ฅธ ํ๋๋ ์จ์ฒด์ธ ๊ธ์ต์ ์ฐธ์ฌํ๋ ค๋ ๋ฆฌํ ์ผ ํฌ์์์ด๋ค. ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ(KTB)์ ๊ฒฝ์ฐ, ๊ตณ์ด ๊ธ๋ก๋ฒ ํฌ์์๊ฐ KTB์ ์ ๊ทผํ ์ด์ ๋ ํฌ๋ฐํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํ์๋ ํ์ ์ ์ผ ๊ฒ์ด๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ์ ์์ ๊ฒฝ์ฐ, ์ฆ KTB๋ฅผ ํ์๋ก ํ๋ ๊ตญ๋ด ๊ธฐ๊ด ํฌ์์์ธต์ ๋ถ๋ช ํ ์กด์ฌํ๋ค.
์์ปจ๋ ๊ตญ๋ด ์ํ๊ณผ ๋ณดํ์ฌ๋ ๋ฐ์ คโ ข์ ๊ท์ ๋ฅผ ์ถฉ์กฑํ๊ธฐ ์ํด ๊ณ ์ ๋์ฑ์์ฐ(HQLA)์ผ๋ก์ KTB๋ฅผ ๋๊ท๋ชจ ๋ณด์ ํ๋ค. ์ฆ๊ถ์ฌ๋ KTB๋ฅผ ๋ด๋ณด๋ก RP, ์ ๋ฌผ, ์ต์ ๊ฑฐ๋์ ์ฆ๊ฑฐ๊ธ์ผ๋ก ํ์ฉํ๋ค. ์ด๋ ๋ฏ ์ด๋ฏธ KTB๋ ๊ตญ๋ด ๊ธ์ต ์์คํ ์์ ํต์ฌ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ผ๋ก ๊ธฐ๋ฅํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด์ ์ง๋ฌธ์ โ๊ณผ์ฐ ํ ํฐํ๊ฐ ์ด ๊ตฌ์กฐ๋ฅผ ๋ ํจ์จ์ ์ผ๋ก ๋ง๋ค ์ ์๋๊ฐ?โ์ด๋ค.
2.1 DTCC x Dgital Asset์ UST ๋ด๋ณด ๊ด๋ฆฌ ํ์ผ๋ฟ

Source: DTCC, Digital Asset Tokenize US Treasuries for Collateral
์ด ์ง๋ฌธ์ ๋ํ ํด๋ต์ ๋ฏธ๊ตญ์ ์ํ๊ฒฐ์ ์(DTCC)๊ณผ Digital Asset์ด ํจ๊ป ์คํํ UST ํ ํฐํ ํ์ผ๋ฟ์์ ํ์ธํ ์ ์๋ค. ํด๋น ํ์ผ๋ฟ์ ์ด 26๊ฐ์ ์ํ, ํฌ์์, CCP, ์ํ๊ธฐ๊ด ๋ฑ์ด ์ฐธ์ฌํ์ฌ ๋ง์ง ๊ฑฐ๋์ ์ ์ฃผ๊ธฐ์์ ํ ํฐํ๋ UST๊ฐ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ผ๋ก์ ์ค์ง์ ์ธ ๊ฐ์ ์ ๊ฐ์ ธ์ฌ ์ ์์์ ์ ์ฆํ์๋ค.
ํด๋น ํ์ผ๋ฟ์์ ํ ์คํธํ ํต์ฌ ๊ธฐ๋ฅ์ ํฌ๊ฒ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ๋ค:
ํ ํฐํ๋ ์์ฐ ์์ฑ: ํฌ์์๋ ์์ ์ UST๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํ ํฐํ๋ ์์ฐ ์์ฑ์ ์์ฒญํ๊ณ , ์ํ๊ธฐ๊ด์ด DTCC ์๊ณ ์ ์ผ์นํ๋ ๋งํผ์ ์ค๋ฌผ UST๋ฅผ ๊ฒฉ๋ฆฌํ์ฌ ๋์ํ๋ค.
๋ด๋ณด ์ ์ถ: CCP ๋๋ Prime Broker๊ฐ ๋ง์ง์ฝ์ ๋ฐํํ๋ฉด, ํฌ์์๋ ๋ด๋ณด๋ก UST ํ ํฐ์ ์ ํํ๊ณ , ์ค์๊ฐ์ผ๋ก ํ ํฐํ๋ UST๊ฐ ๋ด๋ณด๋ก ์ค์ ๋๋ค.
๋ด๋ณด ํ์: ํฌ์์๊ฐ ๋ง์ง ํ์๋ฅผ ์์ฒญํ๋ฉด, ํ ํฐ์ ์ฆ์ ๋ฝ ํด์ ๋๋ฉฐ, ์ด๋ ๋ค์ ๋ค๋ฅธ ๊ฑฐ๋์ ๋ด๋ณด๋ก ํ์ฉํ๊ฑฐ๋ ์ ๋ํ๊ฐ ๊ฐ๋ฅํ๋ค. ์ด๋ ๊ธฐ์กด์ T+1, T+2 ํ์ ๊ตฌ์กฐ๋ณด๋ค ํ๊ธํ ํ์ ์จ์ ๊ทน๋จ์ ์ผ๋ก ๊ฐ์ ํ๋ค.
๋ํดํธ ์ํฉ์ ์ฒญ์ฐ: ๊ฐ์์ ๋ํดํธ ์ํฉ์์ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ ๋ฒ์ ์ผ๋ก ๊ฐ์ ํ์ํ๋ ์๋๋ฆฌ์ค๋ฅผ ์คํํ์๊ณ , ๋ง์คํฐ๊ณ์ฝ(ISDA ๋ฑ)์ ๋ฐ๋ฅธ ์ ์ฐจ๋ฅผ ๋ฐ๋ฅด๋, ์ค๋งํธ ์ปจํธ๋ํธ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ์์ ๊ถ ์ด์ ์ด ์๋ ์คํ๋๋ค.
2.2 KTB์ ์์ฌ์
์ด ์คํ์ ๋จ์ํ ๊ตญ์ฑ๋ฅผ ๋์งํธ๋ก ์ ํํ๋ ๊ฒ์ ๋์ด, ๋ง์ง๊ฑฐ๋, ๋ด๋ณด ๊ด๋ฆฌ, ๋ ํฌ ๊ตฌ์กฐ ๋ฑ ๊ธฐ์กด ์๋ณธ์์ฅ ์ด์ฉ ๋ฐฉ์์ ๊ทผ๋ณธ์ ์ผ๋ก ์ฌ์ค๊ณํ ์ ์๋ค๋ ์คํ์ ํ์ ์ ์ ๊ณตํ๋ค.
ํนํ ํ๊ตญ ๊ตญ์ฑ(KTB)๋ ์ด๋ฏธ ๊ตญ๋ด ๊ธ์ต๊ธฐ๊ด๋ค์ ์ํด ๊ด๋ฒ์ํ๊ฒ ํ์ฉ๋๊ณ ์๋ ํต์ฌ ๋ด๋ณด ์์ฐ์ด๋ค. ์ํ๊ณผ ๋ณดํ์ฌ๋ ๋ฐ์ คโ ข ์ ๋์ฑ์ปค๋ฒ๋ฆฌ์ง๋น์จ(LCR) ๊ท์ ๋ฅผ ์ถฉ์กฑํ๊ธฐ ์ํด ๊ณ ์ ๋์ฑ์์ฐ(HQLA)์ผ๋ก์ ๊ตญ๊ณ ์ฑ๋ฅผ ๋๊ท๋ชจ๋ก ๋ณด์ ํ๋ฉฐ, ์ฆ๊ถ์ฌ๋ RP(ํ๋งค์กฐ๊ฑด๋ถ์ฑ๊ถ), ์ ๋ฌผยท์ต์ ์ฆ๊ฑฐ๊ธ, ์ฑ๊ถ๋์ฐจ ๋ฑ ๋ค์ํ ๊ธ์ต๊ฑฐ๋์์ ์ด๋ฅผ ๋ด๋ณด๋ก ํ์ฉํ๊ณ ์๋ค.
2022๋ ๊ธฐ์ค ์ ์ฒด ๊ตญ์ฑ ๋ฐํ ์์ก ์ค ์ฐ๊ธฐ๊ธ์ด 29.3%, ์ํ์ด 21.7%, ์ฆ๊ถ์ฌ๊ฐ 15.2%, ๋ณดํ์ฌ๊ฐ 6.7%๋ฅผ ๋ณด์ ํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด๋ค ๊ธ์ต๊ธฐ๊ด์ ํฉ์ฐ ๋น์ค์ ์ฝ 77%์ ๋ฌํ๋ค. ์ด๋ KTB๊ฐ ๋จ์ํ ํฌ์ ์ํ์ ๋์ด, ์ ๋์ ์์ ๊ธฐ๋ฐ ์์์ ์์์ ์ผ๋ก ์ด์ฉ๋๊ณ ์๋ ์ค์ฌ์ฉ ์์ฐ์์ ์๋ฏธํ๋ค.

Source: ์ฐ๋ฆฌ๋๋ผ ๊ตญ์ฑ ์ ํต์์ฅ ํํฉ ๋ฐ ์ ๋์ฑ ๋ถ์ | | ๋ณด๊ณ ์ | ์๋ณธ์์ฅ์ฐ๊ตฌ์
์ด๋ฌํ ๊ตฌ์กฐ์์ KTB๊ฐ ํ ํฐํ๋ ๊ฒฝ์ฐ, ๊ธฐ์กด ์์ฅ์์ ์ค์ง์ ์ผ๋ก ํ์ฉ๋๊ณ ์๋ ์์ฐ ๊ตฌ์กฐ์ ๊ธฐ์ ์ ํจ์จ์ฑ์ ๊ฒฐํฉํ๊ฒ ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ํ๊ตญ์ํ์ RP ๊ฑฐ๋ ์์คํ , ์ฆ๊ถ์ฌ์ ์ฆ๊ฑฐ๊ธ ๊ด๋ฆฌ, ๊ธฐ๊ด ๊ฐ ๋ด๋ณด ๊ตํ ๋ฑ์์ ๋ด๋ณด ๋ฑ๋ก ๋ฐ ํด์ ์ ์ฐจ์ ์๋ํ, 24์๊ฐ ํ์ฉ, ์ค์๊ฐ ํ์ ๋ฐ ์ฌ์ฌ์ฉ, ์ค๋งํธ์ปจํธ๋ํธ๋ฅผ ํตํ ์๋ ์ฒญ์ฐ ๋ฑ ๋ค์ํ ํจ์จ ๊ฐ์ ์ด ๊ฐ๋ฅํด์ง๋ค. ์ด๋ ๋จ์ํ ๊ธฐ์ ์คํ์ด ์๋๋ผ, ์ ๋์ ์ผ๋ก ๋ท๋ฐ์นจ๋๋ ์์ ์์์ ํ์ค์ ์ธ ์ ์ฉ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ๊ฐ์ง ์ ๋ต์ ์ ํ์ด๋ผ ํ ์ ์๋ค.
3. ์ฑ๊ถ์ด ์๋๋ผ๋ฉด?
KTB ์ธ์ ํ ํฐํ๊ฐ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ ๋ค๋ฅธ ์ฆ๊ถ์ ๋ฌด์์ด ์์๊น? ๋๋ ํ ํฐํ์ ๊ทผ๋ณธ์ ์ธ ๊ฐ์น๋ ๋น์ ๋์ ์ธ ์ฆ๊ถ์ ์ ๋ํ์ํด์ ์๋ค๊ณ ์๊ฐํ๋ค.
์ด๋ฌํ ๊ด์ ์์ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ ๋์์ ๋น์์ฅ ์ฃผ์์ด๋ ์ฌ๋ชจํ๋ ๋ฑ์ด ์กด์ฌํ๋ค. ๊ฐ๊ธฐ ๋ค๋ฅธ ๋งค๋ ฅ์ด ์๋๋ฐ, ๋น์์ฅ ์ฃผ์์ ๊ฒฝ์ฐ, ์ต๊ทผ Robinhood์์ ์ ๋ฝ ํฌ์์๋ฅผ ๋์์ผ๋ก OpenAI๋ SpaceX์ ๊ฐ์ ๋น์์ฅ ์ฃผ์์ ๊ฑฐ๋๋ฅผ ์ง์ํ ๊ณํ์ ๋ฐํ ์ ๋๋ก ๊ฐ์ฅ ์ฒซ ๋ฒ์งธ ํ๊น ๋์์ด๋ผ๊ณ ๋ณผ ์ ์๋ค. ๊ทธ๋ค์์ผ๋ก ์ฌ๋ชจํ๋์ ๊ฒฝ์ฐ, ํ์ฌ๋ก์จ๋ ์ต์ ์์ต ์ ๋จ์์ ์ฒญ์ฝ์ ๊ฐ์ ํ๊ณ , ๋ง๊ธฐ ์ ์ ํ๋งค๊ฐ ๋ถ๊ฐ๋ฅํ ๋ฑ ๋น์ ๋์ฑ์ ๋์ด๋ผ๊ณ ๋ณผ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ํ ํฐํ๋์์ ๋ ๊ฐ์ ๋ ์ฌ์ง๊ฐ ๊ฐ์ฅ ๋ง์ ๋ณด์ธ๋ค.
์ฑ๊ถ์ด ์๋ ๋์ฒด ํฌ์ ์๋จ์ ํ ํฐํ ์ฌ๋ก๋ก๋ ๋ํ์ ์ธ ํ ํฐํ ํ๋ซํผ์ธ Securitize์์ ์ ๊ณตํ๋ Apollo์ Apollo Diversified Credit Securitize Fund(ACRED)์ Blockchain Capital์ Blockchain Capital III Digital Liquid Venture Fund(BCAP)๋ฅผ ๋ค ์ ์๋ค. ๊ฐ๊ฐ ์ฌ๋ชจ ๋์ถ๊ณผ ๋ฒค์ฒ ์บํผํ ๋ถ์ผ๋ฅผ ๋ํํ๋ ์ด ๋ ์ํ์ Securitize ํ๋ซํผ ๋ด์์ ํด๋น ๋ถ์ผ๋ณ๋ก ๊ฐ์ฅ ํฐ ์ด์์ฐ ๊ท๋ชจ๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์๋ ๋ํ์ ์ธ ์ฌ๋ก๋ค.
3.1 Apollo์ ACRED
Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED)๋ ๊ธ๋ก๋ฒ ๋์ฒด์์ฐ ์ด์ฉ์ฌ Apollo๊ฐ ์ด์ฉํ๋ ๋ฉํฐ ์ ๋ต ์ฌ๋ชจ ๋์ถ ํ๋๋ก, Securitize ํ๋ซํผ์ ํตํด ํ ํฐํ๋์ด ์ ๊ณต๋๋ค. ์ด ํ๋๋ ๋ฏธ๊ตญ ์ฆ๊ถ๋ฒ์ Reg D ์กฐํญ์ ๋ฐ๋ผ ๋ฑ๋ก๋ ์ฌ๋ชจํ๋๋ก, ๋ฏธ๊ตญ ๋ด ์ ๊ฒฉ ํฌ์์(Accredited Investor)๋ฅผ ๋์์ผ๋ก ํ๋ฉฐ, ๋ฒ์ธ์ ์๊ตญ๋ น ๋ฒ์ง์์ผ๋๋์ ์ค๋ฆฝ๋์๋ค.
ACRED๋ ์ ์์ ๊ธฐ์ ๋์ถ, ์์ฐ๋ด๋ณด ๋์ถ, ์ ๋์ฑ ๋์ ์ฐ๋ ์ฑ๊ถ, ์ผ์์ ์์ฅ ์๊ณก ์์ฐ, ๊ตฌ์กฐํ ์ฑ๊ถ(CLO, RMBS, CMBS ๋ฑ)์ ํฌํจํ 5๊ฐ์ง ํต์ฌ ์ถ์ ์ค์ฌ์ผ๋ก ๋ค์ํ ์ ์ฉ ์์ฐ์ ๋ถ์ฐ ํฌ์ํ๋ฉฐ, ์์ ์ ์ธ ์์ต๊ณผ ์๋ณธ ์ด์ต์ ๋์์ ์ถ๊ตฌํ๋ค.
์ต์ ํฌ์๊ธ์ก์ 5๋ง ๋ฌ๋ฌ์ด๋ฉฐ, Ethereum, Solana, Aptos, Avalanche ๋ฑ ๋ค์ํ ํผ๋ธ๋ฆญ ๋ธ๋ก์ฒด์ธ์์ ERC-20 ๋๋ ๊ฐ ์ฒด์ธ์ ํ์ค ํ ํฐ ํํ๋ก ๋ฐํ๋๋ค. 2025๋ 1์ ์ถ์ ์ดํ ์ฝ 9,800๋ง ๋ฌ๋ฌ์ ์ด์์ฐ ๊ฐ์น, NAV๋ $1,036, ์ด์ฉ ๋ณด์๋ ์ฐ 2%, ์ฑ๊ณผ๋ณด์๋ ์์์ด๋ค.
3.2 Blockchain Capital์ BCAP
Blockchain Capital III Digital Liquid Venture Fund (BCAP)๋ ๋ธ๋ก์ฒด์ธ ๊ธฐ์ ๊ณผ ์ํธํํ ํ๋ก์ ํธ์ ํนํ๋ ๋ฒค์ฒ์บํผํ Blockchain Capital์ด 2017๋ ๋ฐํํ ์ธ๊ณ ์ต์ด์ ํ ํฐํ๋ ๋ฒค์ฒ ํ๋์ด๋ค. ์ฑ๊ฐํฌ๋ฅด ๋ฒ์ธ TokenHub๋ฅผ ํตํด ๋ฐํ๋์์ผ๋ฉฐ, ๋ฏธ๊ตญ ์ฆ๊ถ๋ฒ์ Reg D ์กฐํญ์ ๋ฐ๋ผ ๋ฑ๋ก๋ ์ฌ๋ชจํ๋๋ก ์ด์๋๋ค. ๋ฒ์ ๋ถ์ ์ ๊ดํ ์ ์ผ์ด๋งจ ์ ๋๋ค.
BCAP์ Coinbase, Circle, Kraken, Securitize, OpenSea, Ripple ๋ฑ ์ฃผ์ ๋ธ๋ก์ฒด์ธ ๊ธฐ์ ์ ํฌํจํด Filecoin, Bitcoin, Ethereum ๋ฑ ๋์งํธ ์์ฐ์๋ ํฌ์ํ๋ฉฐ, SAFEs, SAFTs, ํ๋ผ์ด๋น ์์ฟผํฐ, ์ ํ์ฌ์ฑ ๋ฑ ๋ค์ํ ํฌ๋งท์ ์์ฐ์ ํ์ฉํ ์ด๊ธฐ ๋ฐ ์ฑ์ฅ ๋จ๊ณ ๋ฒค์ฒ ์ ๋ต์ ์ถ๊ตฌํ๋ค.
์ต์ ํฌ์๊ธ์ 2๋ง ๋ฌ๋ฌ์ด๋ฉฐ, ํ์ฌ๋ zkSync Era ๋คํธ์ํฌ ๊ธฐ๋ฐ ERC-20 ํ ํฐ ํํ๋ก ์ ํต๋๋ค. 2025๋ 6์ ๊ธฐ์ค ์ด์์ฐ ๊ฐ์น๋ ์ฝ 1์ต 4,800๋ง ๋ฌ๋ฌ, NAV๋ $16.29, ์ด์ฉ ๋ณด์๋ ์ฐ 2.5%, ์ฑ๊ณผ๋ณด์๋ 25%๋ค. ์์ต ๋ฐฐ๋ถ์ ์ฐ ๋จ์๋ก carried interest ํํ๋ก ์ง๊ณ๋๋ฉฐ, ์ผ๋ถ ์์ต์ ์ฌํฌ์ ๋ชฉ์ ์ผ๋ก ์ ๋ณด๋ ์ ์๋ค.
4. ํ ํฐ ์ฆ๊ถ ์ธํ๋ผ
ํ ํฐ ์ฆ๊ถ์ ์ฑ๊ณต์ ์ธ ๊ตฌํ์ ์ํด์๋ ์ ํฉํ ๋ธ๋ก์ฒด์ธ ์ธํ๋ผ๊ฐ ํ์๋ค. ํ์ฌ ๋ค์ํ ์ธํ๋ผ ํ๋ ์ด์ด๋ค์ด ๊ฒฝ์ํ๊ณ ์๋ค.
์ฐ์ ์ด๋๋ฆฌ์์ ํ๋๋ก EVM ๊ณ์ด ์ฒด์ธ์ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ์ ๋ค๋ฃจ๊ธฐ์๋ ๊ตฌ์กฐ์ ์ ์ฝ์ด ์๋ค. ํ ํฐ ์ฆ๊ถ์ ํฌ์์ ์ ๋ณด(KYC), ๊ตญ์ , ์๊ฒฉ ์ฌ๋ถ ๋ฑ์ ๋ฐ๋ผ ํฌ์์๋ค์ ๊ฑฐ๋ ์ฌ๋ถ๋ฅผ ํ๋จํด์ผ ํ๋๋ฐ, ์ด๋ฅผ ์ํด์ ์ถ๊ฐ์ ์ธ ์ฅ์น๋ค์ด ํ์ํ๋ค. ์ด๋ฅผ ํด๊ฒฐํ๊ธฐ ์ํด ๋ง์ ํ๋ก์ ํธ๋ Securitize ๊ฐ์ ์ ๋ฌธ ํ ํฐํ ํ๋ซํผ์ ํ์ฉํ๋๋ฐ, Securitize๋ ์์ฒด DS Protocol์ ํตํด ํ ํฐ ์ด๋์ ํฌ์์ ์๊ฒฉ ์ ๋ณด์ ๋ฐ๋ผ ํต์ ํ๋ฉฐ, ํ์ฌ BlackRock, Apollo, VanEck ๋ฑ ์ฃผ์ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ๋ค์ ๋ด๋นํ๊ณ ์๋ค.
๋ฐ๋ฉด Stellar์ ๊ฐ์ด ์ด๋ฌํ ๊ธฐ๋ฅ์ ํ๋กํ ์ฝ ์ฐจ์์์ ๊ธฐ๋ณธ ์ ๊ณตํ๋ ๊ฒฝ์ฐ๋ ์๋ค. ์์ปจ๋ Franklin Templeton์ BENJI๋ Stellar ์์์ ๊ฐ์ฅ ๋ง์ ๋ฐํ๋์ ๊ธฐ๋กํ๊ณ ์์ผ๋ฉฐ, ์ด๋ Stellar์ trust-line ๊ธฐ๋ฅ ๋๋ถ์ด๋ผ๊ณ ๋๋ ์๊ฐํ๋ค. ํด๋น ๊ธฐ๋ฅ์ ํน์ ์ฃผ์๊ฐ ํน์ ์์ฐ์ ๋ณด์ ํ ์ ์๋ ๊ถํ์ ๋ฏธ๋ฆฌ ์ง์ ํ ์ ์์ด, ํฌ์์ ์ ํ์ ํจ๊ณผ์ ์ผ๋ก ๊ตฌํํ๋ค. Ripple ์ญ์ ์ ์ฌํ ๊ตฌ์กฐ๋ฅผ ๊ฐ์ง๊ณ ์์ด ์ต๊ทผ RWA ํ ํฐํ ๋ ผ์์ ์์ฃผ ๋ฑ์ฅํ๋ค.
๋ ๋ค๋ฅธ ์ถ์ ํ๋ผ์ด๋น ์ฒด์ธ ๊ธฐ๋ฐ ์ธํ๋ผ๋ค. ๋ํ์ ์ธ ์๊ฐ Canton Network๋ก, Daml์ด๋ผ๋ ์ค๋งํธ๊ณ์ฝ ์ธ์ด๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก, ํธ๋์ญ์ ์ฐธ์ฌ์ ์ธ์๋ ๋ด์ฉ์ ๋ณผ ์ ์๋ ๊ตฌ์กฐ(ํ๋ผ์ด๋ฒ์ ๋ณด์ฅ)๋ฅผ ์ ๊ณตํ๋ค. ์์ ์ธ๊ธํ ๋ฏธ๊ตญ ๊ตญ์ฑ ์คํ๋ Canton ์์์ ์งํ๋์์ผ๋ฉฐ, ์ํด(Circle), Hashnote, Broadridge ๋ฑ ์ ํต ๊ธ์ต๊ธฐ๊ด๋ค์ด ํ ์คํธ ์ค์ด๋ค.
๊ฐ์ธ์ ์ผ๋ก ์๊ฐํ ๋ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ ์ธํ๋ผ์์ ๊ฐ์ฅ ์ค์ํ ํฌ์ธํธ๋ ๋ค์๊ณผ ๊ฐ๋ค:
๋ด์ฅ๋ RBAC(์ญํ ๊ธฐ๋ฐ ์ ๊ทผ ์ ์ด)
ํ๋ ๋ฐฑ์คํผ์ค์์ ์ฐ๊ณ์ฑ (์: ํ๊ณ, ๊ฑฐ๋ ๋งค์นญ, ์ปดํ๋ผ์ด์ธ์ค ์์คํ )
ํผ๋ธ๋ฆญ ์ฒด์ธ ์์ค์ ๊ฐ๋ฐฉ์ฑ๊ณผ ํ๋ผ์ด๋น ์ฒด์ธ ์์ค์ ํต์ ๋ ฅ์ ์กฐํ
Delta Network์ ๊ฒฝ์ฐ, ๊ธ๋ก๋ฒ ์์ฐ ์์ฅ๊ณผ ํ๋ผ์ด๋น ๋๋ฉ์ธ์ two-tier ์์คํ ์ ํตํด ์์ ๊ฐ์ ์ฃผ์ ํฌ์ธํธ๋ค์ ๋ง์กฑํ๋ ์ธํ๋ผ ๊ตฌ์ถ์ ๋ชฉํ๋ก ํ๊ณ ์๋ค.
5. ๋์งํธ ์์ฐ 3๋ฒ์ ์ค์์ฑ
์ด์ฒ๋ผ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ์ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ๋ค์ ๋จ๊ณ์ผ ๋ฟ๋ง ์๋๋ผ, ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ ์ค์ง์ ์ฌ์ฉ์ฒ๋ก์ ์ค์ํ ์ญํ ์ ํ ์ ์๋ค. ์ด๋ฏธ ๋ฏธ๊ตญ์์๋ ์ ํต ๊ธ์ต๊ธฐ๊ด๋ค์ด ๊ตญ์ฑ, ์ฌ๋ชจํ๋, ๋ถ๋์ฐ ๋ฑ ๋ค์ํ ์์ฐ์ ์จ์ฒด์ธํํ๋ฉฐ ์๋ก์ด ๊ธ์ต ์ธํ๋ผ๋ฅผ ๊ตฌ์ถํ๊ณ ์๋ค.
ํ๊ตญ ์ญ์ ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ ๋ฐํ์ ๊ณ ๋ฏผํ๊ณ ์๋ค๋ฉด, ํ๋ฐ ๋ ๋์๊ฐ ํ ํฐ ์ฆ๊ถ(STO)๊น์ง ํจ๊ป ๊ณ ๋ คํ๋ ์ ๊ทผ์ด ํ์ํ๋ค. ๋์งํธ์์ฐ๊ธฐ๋ณธ๋ฒ์ ๋ํ ๋ฐ์ํ ๋ฏผ๋ณ๋ ์์์ ์ธํฐ๋ทฐ์์๋ ์ธ๊ธ๋ ๊ฒ์ฒ๋ผ, ๋์งํธ์์ฐ๊ธฐ๋ณธ๋ฒ, STO, ๊ฐ์์์ฐ ETF๋ฅผ ์์ฐ๋ฅด๋ ์ด๋ฅธ๋ฐ โ๋์งํธ์์ฐ 3๋ฒโ์ ์ ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์ค๊ณํ๊ณ ํจ๊ป ์ถ์งํ๋ ๊ฒ์ด ๊ท์ ์ธก๋ฉด์์๋ ๋ฐ๋์งํ๋ค๊ณ ์๊ฐํ๋ค. ์ด๋ฌํ ํตํฉ์ ์ ๊ทผ์ด ์์ด์ผ๋ง, ์ํ ์คํ ์ด๋ธ์ฝ์ธ์ด ์ง์ ํ ๋์งํธ ์์ฐ ์์ฅ์ ์ค์ฌ ์์ฐ์ผ๋ก ๊ธฐ๋ฅํ ์ ์๋ค๊ณ ์๊ฐํ๋ค.



