이더리움 ETF 승인, 그리고 에테나의 잠재적 기회

Key Takeaways

• SEC는 이더리움 현물을 승인할 것으로 예상되며, 전문가들에 따르면 초기 6개월 이내에 최대 50억 달러의 자금이 유입될 것으로 예상된다.

• 이더리움 ETF가 승인되면 비트코인 ETF 승인 이후 관찰된 변화와 마찬가지로 에테나의 합성 달러인 sUSDe의 이자율을 상승시킬 것으로 예상된다.

• 에테나의 상품은 펀딩비의 변동성, 유동성 문제, 스마트 계약 및 커스터디 운영의 잠재적 취약성과 관련된 위험을 안고 있다. 그러기에 이러한 위험을 이해하는 것이 중요하며 재단은 이에 대해 투명하게 정보를 공개하고 관련 조치에 대한 결과를 공개하고 있다.

• Ethena의 새로운 로드맵에 따르면 ENA 토큰의 유틸리티를 확대할 계획이며, 에테나 앱체인을 출시할 준비를 진행하고 있기에 앞으로 주목해야 한다.

2024년은 크립토 업계에 기관 그리고 디젠들에게 기존과 다른 독특한 시장의 모습을 보였다. 기관 투자자 측면에서 비트코인 ETF 승인으로 시작됐다. 이를 통해 전통적인 투자자들은 비트코인을 직접 소유하거나 관리할 필요 없이 기존 증권 거래소에서 거래되는 규제된 금융 상품을 통해 비트코인 가격 변동에 노출될 수 있게 됐다. 이는 시장에 긍정적인 분위기를 가져온 요인 중 하나로, 전반적인 가격 상승으로 이어졌다.

디젠들 측면에서는 자체 롤업과 밈코인 출시가 트렌드였다. 지난 불장 사이클과 비교해 크립토 디젠들이 사용하는 새로운 어플리케이션이나 많은 혁신들이 있지는 않았다. 또한 밈코인이 점점 많은 거래량과 사용자들을 확보하면서 기존에는 단순한 도박으로 여겨졌던 섹터에서 시장에서 하나의 유의미한 섹터로 자리 매김했다. 그리고 디파이에서는 에테나가 두각을 나타냈다. Ethena의 합성 달러인 USDe는 3B 달러에 도달한 가장 빠른 크립토 달러가 되어 DAI와 USDC의 기록을 넘어섰으며 이러한 성공에는 포크할 수 없는 아키텍처, 독특한 비즈니스 모델 등 많은 요인이 기여했다.

현재로 돌아와 보면, 시장의 가장 큰 관심사 중 하나는 7월에 발표될 것으로 예상되는 이더리움 ETF 승인이다. 이더리움 ETF 승인은 이더리움 생태계에 새로운 유동성을 가져올 수 있어 다른 기회로도 이어질 수 있다. 그리고 승인에 따른 2차 효과로 에테나의 프로덕트인 USDe, sUSDe, ENA에 새로운 기회가 있을 것으로 보인다. 이 글에서 이더리움 ETF에 대한 현재 분위기와 이것이 에테나에 의미하는 바를 살펴보자.

1. 이더리움 ETF의 현황와 추정 유입

그렇다면 이더리움 ETF에 대한 현재 분위기는 어떨까? 2024년 5월 이전에는 이더리움 ETF에 대한 분위기는 회의적이고 불확실했다. 이러한 불확실성은 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 ETF, 특히 이더리움과 같은 알트코인에 연계된 ETF 승인을 꺼려했던 역사적 태도에서 비롯되었다. 올해 초 비트코인 현물 ETF 승인이 이루어진 후, SEC는 2024년 5월에 규칙 변경을 승인하여 거래소가 현물 이더리움 ETF를 상장할 수 있도록 하면서 긍정적인 분위기로 바뀌었다. BlackRock, Bitwise, Fidelity를 포함한 여러 자산운용사들이 이러한 상품에 대한 신청서를 제출했다. 7월 16일 현재, 현물 ETF는 7월 23일에 거래되기 시작할 가능성이 높다.

Source: Sizing the Market for the Ethereum ETF | Galaxy

1.1 ETF 승인 이후 예상 유입량

Source: Galaxy Digital, CoinDesk, Crypto Adventure, CryptoSlate, CoinDesk, Cointelegraph, The Block, Investing.com

이더리움 ETF의 영향은 비트코인과는 다른 요인들이 있기 때문에 이더리움의 유입을 추정하는 것은 어렵다. 예를 들어, 스테이킹, 브릿지, 스마트 계약에 락된 ETH의 상당한 부분이 ETH 가격 민감도를 증폭시킬 수 있다. 그러기에 초기에는 우선 자산에 대해 쉽게 접근을 할 수 있게된 리테일 투자자들이 초기 유입을 주도할 것으로 예상되며, 자산운용사이 접근성을 높임에 따라 기관 투자자들의 관심도 증가할 것으로 보인다. 그러나 스테이킹 보상의 부재가 이더리움 ETF에 대한 매력을 감소시킬 수 있다.

크립토 거래소인 Gemini는 현물 이더리움 ETF가 거래 시작 후 첫 6개월 동안 최대 50억 달러의 순유입을 볼 수 있을 것으로 예측한다. 반면, JPMorgan 분석가들은 더 보수적인 추정치를 내놓았는데, 2024년 순유입을 30억 달러로 전망했다. 많은 분석가들이 비트코인 ETF 성과를 벤치마크로 사용하고 있으며, 일반적으로 추정치는 비트코인 ETF 유입의 15%에서 50% 사이다. 올해 비트코인 ETF는 거래 시작 후 첫 5개월 동안 151억 달러의 순유입을 유치했다.

이더리움 ETF 승인이 비트코인 ETF가 비트코인에 영향을 준 것만큼 이더리움 가격에 큰 영향을 미칠지에 대해서도 논란이 있다. 일부 분석가들은 현재 시장 상황과 투자자 포화로 인해 효과가 더 약할 수 있다고 믿는다. Marex Solutions의 디지털 자산 공동 책임자인 Ilan Solot은 "만연한 비관론은 초과 성과를 위한 강력한 기반이다. 뉴스가 나오면 판다는 전략도 마찬가지로, 많은 이들이 BTC ETF에서 재현하려 할 것이다. 비트코인과 다르게 이전과는 다르게 그러나 많은 유입 예측이 BTC ETF 수치와 비교하여 과도하게 낙관적으로 벤치마킹될 수 있다는 점은 우려된다"고 말했다.

2. 이더리움 ETF 승인 이후에 sUSDe의 기회

현물 이더리움 ETF의 승인은 최근 비트코인 ETF 승인의 사례로 보았을때, sUSDe를 투자자들에게 매력적인 옵션으로 만들 수 있다. 또한, 이 승인은 이더리움 생태계에 더 많은 기관 자본을 유입시켜 sUSDe와 같은 안정적인 달러 기반 이자 창출 자산에 대한 수요를 증가시킬 가능성이 있다. 이더리움 ETF 노출에 대한 보완적 투자 전략으로, sUSDe는 훌륭한 선택이 될 수 있기에 먼저 지난 비트코인 ETF 승인 당시 어떤 일이 있었는지 살펴보고, sUSDe 수익률이 어떻게 작동하며 잠재적인 영향 요인들을 알아보자.

2.1 비트코인 ETF가 승인된 시점을 되돌아보며

비트코인 ETF 승인은 시장에 영향을 미쳐 가격을 상승시키고 펀딩비를 증가시켰다. 선물 시장에서 롱 포지션과 숏 포지션 간에 균형을 위해 주기적으로 이루어지는 지불인 펀딩비는 가격 상승을 예상하는 더 많은 트레이더들이 롱 포지션을 취함에 따라 상당히 증가했다. 이 펀딩비는 거래되는 기초 자산의 수요와 공급 역학에 영향을 받는다.

ETF 승인 이전에는 펀딩비가 약 10% 주변에서 비교적 안정적이었다. 그러나 승인 후 이 펀딩비는 극적으로 상승해 연간 50%까지 치솟았다. 마찬가지로 이더리움 ETF 승인은 ETH 무기한 선물의 자금조달 금리를 상승시킬 수 있어, sUSDe 토큰의 수익률이 부분적으로 이러한 펀딩비에서 파생되므로 sUSDe 보유자들에게 이익이 될 수 있다.

또한 승인 이후 비트코인 가격도 상승했다. 차트는 2023년 7월부터 2024년 7월까지 비트코인 가격과 무기한 선물 계약의 연간화된 펀딩비 간의 상관관계를 보여준다. 데이터는 ETF 승인 이후 비트코인 가격과 자금조달 금리 모두 상당한 증가를 보여준다. 2024년 1월 10일 미국 SEC의 비트코인 ETF 승인은 비트코인 가격의 눈에 띄는 급등을 이끌어, 몇 달 만에 약 40,000달러에서 거의 80,000달러까지 상승했다.

Source: Ethena

비트코인 ETF 승인 이후 에테나 USDe와 같은 달러 표시 자산이 주목 받았었다. 이러한 자산은 안정성과 매력적인 수익률을 제공하여 DeFi 플랫폼에서 담보로 사용하기에 이상적이다. 또한 sUSDe의 수익률이 ETF 승인 이후 30% 이상 급등하여 안정적이고 높은 수익을 찾는 투자자들 사이에서 그 매력이 강조되었었다. 이제 이 이자가 어떻게 작동하는지, 그리고 이에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 요인에 대해 살펴보자.

Source: Ethena

2.2 sUSDe의 이자에 대한 영향

에테나의 USDe는 시장 활동이 증가하고 높은 펀딩비를 활용하여 USDe는 비트코인 ETF 승인 이후 30% 이상의 수익을 창출할 수 있었다. 이 인상적인 수익은 스테이킹된 이더리움 담보의 델타 헤징과 현물 시장과 선물 시장 간의 확대된 스프레드를 활용한 차익 거래를 포함한 여러 전략을 통해 달성되었다. sUSDe의 이자가 어디서 발생되는지, 그리고 이더리움 ETF의 영향이 어떨지 살펴보자.

2.2.1 sUSDe에서의 이자는 어디서 발생되는가

Source: Yield Explanation | Ethena Labs

에테나에서 sUSDe(스테이킹된 USDe)의 수익 메커니즘은 로켓풀의 rETH와 같은 다른 스테이킹 토큰과 유사한 보상 지급 "토큰 보관소" 시스템을 통해 작동한다. 사용자가 USDe를 스테이킹하면 스테이킹 계약에서 보유한 총 USDe의 일부 지분을 나타내는 sUSDe 토큰을 받으며 이자는 토큰의 가격에 바로 반영된다.

이 프로토콜은 두 가지 주요 원천에서 수익을 창출한다: stETH와 같은 자산을 담보로 보유하여 얻는 스테이킹 보상과 델타 헤징 파생상품 포지션에서 얻은 베이시스 스프레드가 이에 해당된다. 이 수익은 시간이 지남에 따라 USDe 대비 sUSDe의 가치 상승이 sUSDe 토큰에 자동으로 반영된다. 중요한 것은 이 프로토콜은 잠재적 손실이 발생할 경우 에테나의 보험 기금에 의해 보전되어 sUSDe의 가치가 상승하거나 안정적으로 유지될 수 있도록 보장한다. (단, 보험 기금의 보상 범위는 현재 약 1%에 불과하다.) 사용자는 이자 수익을 클레임할 필요가 없으며, sUSDe를 보유하는 것만으로도 프로토콜에서 생성된 수익의 혜택을 받을 수 있다. 어떻게 작동하는지 자세히 알아보려면 포필러스의 스티브가 작성한 "Ethena: 스케일러블한 달러 합성 자산으로의 여정" 글을 확인해보세요.

2.2.2 이더리움 ETF와 sUSDe의 이자

sUSDe의 더 높은 수익률을 견인할 수 있는 주요 요인 중 하나는 무기한 선물 시장에서의 베이시스와 자금조달 금리의 지속성이다. 이더리움 ETF의 승인으로 기관 투자자들이 다양한 금융 상품을 통해 이더리움에 노출되기를 원할 수 있어 무기한 계약에 대한 수요가 개선될 것으로 예상된다. 이렇게 증가한 수요는 지속적인 양의 자금조달 금리 환경으로 이어질 수 있어, 이러한 자금조달 지불금에서 추가 수익을 얻을 수 있는 sUSDe 보유자들에게 이익이 될 수 있다.

sUSDe의 수익률을 높일 수 있는 주요 요인 중 하나는 무기한 선물 시장에서 베이시스 및 펀딩비의 변동이다. 이더리움 ETF가 승인되면 기관 투자자들이 다양한 금융 상품을 통해 이더리움에 노출될 수 있기 때문에 무기한 계약에 대한 수요가 증가할 것으로 예상된다. 이러한 수요 증가는 지속적으로 양수(positive)의 펀딩비 환경으로 이어질 수 있으며, 이러한 펀딩비를 통해 잠재적으로 sUSDe 보유자에게 추가 수익을 제공할 수 있다.

Source: Ethena

더 많은 현물 거래량이 ETF로 이동함에 따라 역외 거래소의 현물 수요가 지연되면 차익거래 기회가 생길 수 있다. 이러한 상황은 현물과 선물 가격 사이에 지속적인 베이시스가 형성될 수 있으며, 트레이더가 이를 활용한다면 sUSDe 보유자의 수익률 상승에 기여할 수 있다. 또한 ETF 승인 이후 긍정적인 분위기가 조성되면 펀딩비가 상승하여 sUSDe의 수익률 잠재력이 더욱 높아질 수 있다. 과거 데이터에 따르면 긍정적인 심리가 형성되는 시기에는 펀딩비가 상승하는 경향이 있다.

그러나 시장 역학관계는 복잡하고 예측하기 어려울 수 있으며 실제 결과는 여러 요인에 따라 달라질 수 있다는 점에 유의해야 한다.

Source: Ethereum: Funding Rates - All Exchanges | CryptoQuant

3. USDe와 sUSDE의 리스크

에테나는 약 200일 만에 30억 달러에 도달한 가장 빠른 크립토 달러가 되어다른 달러 기반 자산들의 이전 기록을 넘어섰다. 이러한 빠른 성장을 보면 이러한 질문이 든다 - 과연 지속 가능할 것인가? 어떤 위험이 있을까? 이 챕터에서 이와 관련된 몇 가지 위험에 대해 살펴보자.

3.1 펀딩비와 유동성 리스크

Source: App | Ethena

에테나는 펀딩비와 유동성과 관련된 위험이 존재할 수 있다. 숏 포지션이 롱 포지션보다 많을 경우 펀딩비가 마이너스로 전환되어 프로토콜에 손실이 발생할 수 있다. 에테나의 경우 숏 포지션을 잡고 있기에 펀딩비가 마이너스로 전환되면 프로토콜은 매수 포지션에 상당한 지불을 해야 하며, 이러한 상황이 지속되면 준비금(보험 기금)을 고갈시킬 수 있다. 하지만 과거 시장의 데이터를 보았을때 이러한 경우는 거의 없으며 에테나의 리서치에 따르면, stETH와 ETH 공매도 자금조달의 복합 수익률이 89%의 일수에서 양수를 보이지만, 11%의 일수에서는 음수를 보인다.

또한 USDe의 시가총액이 너무 크게 성장하면 이를 관리하기가 더 어려워질 수 있으며, 델타 중립 포지션을 유지하고 준비금을 활용하는 것이 어려워질 수 있다. 또한 시장 상황에도 영향을 받을 수 있는데 시장에 충분한 유동성이 없을 경우 많은 물량의 거래를 체결하기 어려워지기에 유동성 위험이 발생될 수 있다. 이는 USDe의 안정성과 스테이커들에게 분배되는 전반적인 수익률에 영향을 미칠 수 있다. 예를 들어, 시장 하락기에 중앙화 거래소의 유동성이 감소하면 에테나가 포지션을 재조정하는 데 어려움을 겪을 수 있다.

3.2 커스터디와 스마트 컨트랙트 리스크

Source: Solution: The Internet Bond | Ethena Labs

에테나는 또한 커스터디 및 스마트 계약 리스크에 노출되어 있다. 에테나는 중앙화 거래소와 Off-Exchange Settlement(OES) 제공자와 같은 외부 플랫폼에 의존하고 있어, 이들의 운영이나 보안으로 인한 잠재적 리스크가 있다. 이러한 플랫폼들이 지급 불능 상태에 빠지거나 운영상의 문제에 직면하면, Ethena의 거래 실행과 델타 중립 포지션 유지에 영향을 줄 수 있다. 그러나 중앙화 거래소가 지급 불능 상태가 되더라도, 에테나의 영구 포지션은 종료되지만 담보 자산 자체는 애초에 거래소에 있지 않았기 때문에 안전하다.

Ethena는 이러한 리스크를 완화하기 위한 조치를 구현했으며, 예를 들어 여러 커스터디 및 중앙화 거래소를 사용하고 적극적인 모니터링을 하는 등의 노력을 진행하고 있다. 더불어, 스마트 컨트랙트의 취약점이나 버그는 의도치 않은 결과나 악용으로 이어질 수 있다.

3.3 에테나의 리스크에 대하여

에테나의 리서치 헤드인 Conor Ryder가 언급했듯이, Ethena에는 잠재적 위험이 있지만, 이에 대해 항상 리스크에 연구 및 분석 결과를 투명하게 수행했으며, 이에 대한 모니터링 결과로 에테나의 현황을 공개적으로 보여주는 실시간 대시보드를 구축하였다.

에테나 웹사이트와 Dune Analytics, DefiLlama 같은 다른 플랫폼에서 제공되는 이 대시보드들은 커스터디 지갑 보유량, 거래소 계정 포지션, 온체인 지갑 자산, USDe 공급량, 그리고 USDe와 sUSDe의 주요 지표에 대한 실시간 정보를 제공한다. 포지션 대시보드는 담보 자산, 델타 헤징을 위한 파생상품 포지션, USDe 유통에 대한 세부 정보를 표시한다. (일부 정보는 다른 플랫폼에서 접근할 수 없다.)

4. $ENA - 에테나 앱체인으로써의 도약 준비

에테나는 2024년 4월 2일 거버넌스 토큰 ENA를 출시했다. ENA 토큰 출시는 탈중앙화 및 커뮤니티 거버넌스를 향한 Ethena의 첫 걸음이며 출시의 일환으로, 에테나는 총 공급량 150억 개 중 5%에 해당하는 7억 5천만 개의 ENA 토큰을 초기 생태계 기여자와 "샤드 캠페인" 참여자에게 배포했다.

앞서 2024년 4월 초에 ENA 토큰 출시를 위한 시즌 1 "샤드" 캠페인을 진행했으며 에테나는 현재 2024년 9월 2일에 종료되는 시즌 2 "Sats" 캠페인을 진행 중이다. 이 캠페인은 Pendle 및 Morpho와 관련된 전략을 통해 참가자들이 Sats를 획득하도록 장려하며, 모든 포인트 캠페인에서 총 15~20%의 토큰 분배 약속을 제공한다.

ENA의 토큰 노믹스는 기여자에게 인센티브를 제공하고 활발한 생태계를 유지하는 데 균형을 맞추도록 구성되어 있다. 핵심 기여자가 토큰 배분의 30%, 투자자가 25%, 에테나 재단이 15%를 보유하고, 나머지 30%는 에어드랍과 신규 프로젝트 자금 지원 등 생태계 개발을 위해 보유한다.

Source: ENA Token Launch — Ethena Labs

많은 애플리케이션 토큰과 마찬가지로, $ENA는 에테나 프로토콜의 거버넌스 토큰 역할을 한다. 이를 통해 보유자들은 USDe 담보 자산 결정(수정 또는 추가), 커스터디(OES 제공자)에 관한 결정, 크로스체인 구현, 보조금, 사용할 중앙화 거래소 선택, 리스크 관리 프레임워크 선택 등 다양한 사안에 대해 의사 결정을 할 수 있다.

그러나 현재 ENA 토큰은 아직 많은 유틸리티를 가지고 있지 않다. 그리고 에테나의 TVL이 빠르게 성장하고 상당한 수익을 창출한 주요 프로젝트 중 하나였음에도 불구하고, 현재 이 수익은 토큰 보유자들과 공유되고 있지 않다. 하지만 이는 에테나의 향후 개발에서 크게 변화할 예정이다. 에테나는 단순히 한 체인에 있는 DeFi 프로젝트가 되지 않을 것이다. $ENA를 더욱 기회가 많은 토큰으로 만들 로드맵을 가지고 있으며, 두 가지 주요 기회는 잠재적인 수익 공유와 Ethena 앱체인에 있다.

4.1 잠재적 수익 공유

Source: Token Terminal [Date: Week from Monday May 27, 2024]

에테나는 시가총액 기준 네 번째로 큰 스테이블코인으로 성장했으며, 합성 달러인 USDe가 시가총액 4위에 오르는 등 상당한 매출 성장을 이루었다. 다음은 에테나의 수익 성장에 대한 몇 가지 주요 사안들이다:

• 수익: 5월 마지막 주에 에테나의 USDe는 700만 달러의 수익을 창출하여 솔라나의 630만 달러를 앞질렀으며 트론과 이더리움만이 Ethena보다 높은 수익을 기록했었다.

• 시가총액: USDe의 시가총액이 30억 달러를 돌파하여 암호화폐 역사상 가장 빠르게 성장하는 암호화폐 달러 자산이 되었다.

• 수익 전망: 토큰 터미널의 데이터에 따르면, Ethena는 향후 12개월 동안 무려 2억 2,250만 달러의 수익을 창출할 것으로 예상된다.

ENA 토큰은 에테나 프로토콜의 거버넌스 토큰으로 사용되므로 토큰 보유자는 수익 분배 메커니즘이 포함된 제안에 투표할 기회를 가질 수 있다. 이를 통해 ENA 토큰 보유자는 프로토콜 수익 배분 방식에 대한 결정에 영향을 미칠 수 있으며, USDe 스테이킹 또는 기타 프로토콜 활동에서 발생한 수익의 일부를 토큰 보유자에게 돌려주는 것도 포함될 수 있다.

4.2 ENA 앱체인과 리스테이킹

최근 에테나는 ENA 토큰의 로드맵 업데이트를 발표하고 에테나의 네이티브 토큰인 ENA의 토크노믹스에 새로운 이니셔티브를 도입했다. 에테나는 ENA의 스테이킹 기능을 출시할 예정이며, 이는 크로스체인 전송에 대한 보안을 제공하는데 사용되고 다가오는 에테나 앱체인을 포함한 금융 인프라에 ENA를 통합할 것이라 밝혔다. 또한 새로운 기준에 따라 사용자는 청구 가능한 토큰의 최소 50%를 락해야 하며, 이는 ENA 보유자들 간의 장기적으로 생태계의 안정성과 성장을 보장하기 위한 더 넓은 전략의 일환이다.

Source: Update to $ENA Tokenomics — Ethena Labs

이 프로토콜은 ENA에 대한 리스테이킹을 도입했으며, 심비오틱 내에서 ENA 리스테이킹 풀에 넣으면 추후 잠재적 보상이 제공된다. 일반화된 리스테이크 풀의 도입은 ENA의 유용성이 확장되었음을 의미한다. 이 풀은 추후 레이어제로 DVN 메시징 시스템을 활용하여 USDe의 체인 간 전송에 경제적 보안을 제공할 것이다. 이 이니셔티브는 USDe를 기본 자산으로 사용하는 금융 인프라 구축을 목표로 하는 에테나 앱체인 개발의 일부이다. 이러한 풀에 스테이킹된 ENA는 높은 승수, 심비오틱 포인트, 레이어제로의 잠재적 미래 할당량 등 다양한 보상을 받게 된다.

이와 같이 앞으로 ENA의 활용도는 크게 확대될 예정다. 에테나의 로드맵에는 에테나 앱체인의 다양한 금융 애플리케이션과 인프라 솔루션에 ENA를 통합하는 계획이 설명되어 있다. 여기에는 현물 DEX, 영구 탈중앙화 거래소, 수익률 거래 플랫폼, 머니 마켓, 저담보 대출 프로토콜 등이 운영되는 것을 포함한다. 이러한 광범위한 응용 분야는 ENA의 유용성을 향상시킬 뿐만 아니라 생태계가 성장함에 따라 그 수요를 촉진할 것이다.

5. 미래를 내다보며

Source: X (@leptokurtic_)

이더리움 ETF 승인은 크립토 시장에 중요한 순간을 의미하며, 올해 초 비트코인 ETF와 유사한 영향을 줄 것으로 예상된다. 이로 인해 이더리움에 상당한 유동성과 기관의 관심을 가져올 것으로 예상되며, 이는 가격과 시장 전반적으로 큰 영향을 미칠 수 있다. 에테나는 크립토 달러 USDe와 높은 이자가 제공되는 sUSDe를 통해 이러한 변화로부터 혜택을 받을 수 있는 유리한 위치에 있다. ETH 관련 금융 상품에 대한 수요 증가는 펀딩비의 증가를 촉진하고, 차익 거래 기회를 만들어 sUSDe 보유자들에게 더 높은 이자를 제공하는 환경을 조성할 가능성이 높다. 이는 비트코인 ETF 승인 후 비트코인 가격과 자금 조달 비율이 크게 상승한 것으로 보아 가능성이 높으며, Ethena의 프로덕트에 대한 긍정적인 전망을 시사한다.

그러나 이러한 급속한 성장과 시장 변화에 수반되는 위험을 인식하는 것이 중요하다. 에테나는 자금 조달 비율 변동성, 유동성 관리, 그리고 커스터디 및 스마트 계약 취약성과 관련된 리스크에 대한 대응책을 지속적으로 만들어야한다. 이러한 위험에 대해 현재 Ethena는 플랫폼의 투명한 리스크 관리 접근 방식과 실시간 대시보드 및 다양한 제공자 사용과 같은 능동적인 조치를 취했기에 대비를 하고 있음을 할 수 있다.

USDe는 출시 이후 기하급수적인 성장을 이루어 30억 달러의 시가총액에 도달한 가장 빠른 크립토 달러가 되었으며 이더리움 ETF 승인을 통해 에테나는 더욱 성장할 것으로 예상된다. 또한 올해 하반기에는 ENA 토큰에 대해 주목할 필요가 있다. 점차적으로 수익 공유와 에테나 앱체인과 같은 이니셔티브를 통한 ENA의 유틸리티 확장은 추가적인 가치와 안정성을 제공하며, 디파이토큰들 중에서도 지속가능한 유틸리티를 만들어 나아가기 위한 로드맵을 갖추었다.또한, 생태계를 확장하려는 로드맵을 가지고 있으므로 이러한 기회와 함께 위험도 주의 깊게 살펴보는 것이 중요하다.