크립토 카드 결제액은 1년 만에 세 배, 카드 프로그램은 어디서 돈을 버는가?

*귀중한 데이터를 제공해 준 페이먼트스캔(Paymentscan)에 특별히 감사드린다. 최근 발간된 리포트 “스테이블코인 카드 프로그램 출시 방법”도 참고하세요.

스테이블코인 카드 결제액은 2026년 10월 13억 7,000만 달러를 기록했다. 2025년 10월의 4억 6,400만 달러와 비교하면 약 3배, 2024년 10월의 1억 400만 달러와 비교하면 약 13배다. 같은 12개월 동안 비트코인의 월간 종가는 약 29% 떨어졌다.

현재 발급사는 9곳, 카드 프로그램은 48개이며, 카드 결제액은 지난 34개월 가운데 33개월 동안 늘었다. 약세장 속에서도 이 사업은 계속 성장한 셈이다.

크립토 카드 결제 데이터 분야의 대표 업체인 페이먼트스캔(Paymentscan)은 “스테이블코인 카드 프로그램 출시 방법”이라는 가이드를 공개했다. 이 가이드는 프로그램을 처음 운영하는 회사가 내려야 하는 결정을 하나씩 짚어 준다.

그렇다면 카드 프로그램을 준비하는 회사가 던져야 할 중요한 질문은 이것이다.

과연 돈을 벌 수 있는가?

1. 참여자들은 어디서 돈을 버는가

모든 스테이블코인 카드 뒤에는 두 부류의 회사가 있다.

레인(Rain), 스트레이츠엑스(StraitsX), 와이렉스(Wirex) 같은 발급사는 비자(Visa)나 마스터카드(Mastercard) 회원 자격을 보유하고 있으며, 이 세 곳이 지난 분기 발급사별로 집계되는 결제액 34억 달러의 96%를 처리했다.

리닷페이(RedotPay), 이더파이(EtherFi), 카스트(KAST) 같은 프로그램은 고객을 직접 확보하고 나머지는 모두 빌려 쓴다. 아래에서는 프로그램이 실제로 얼마를 벌 수 있는지 살펴본다.

1.1 인터체인지 수수료로 남는 돈은 매우 적다

총 인터체인지 수수료율은 유럽의 0.2%에서 중남미의 1.5%까지 분포하며, 전체 평균은 0.7% 수준이다. 이 가운데 대부분을 발급사가 가져가므로, 초기 프로그램에 남는 금액은 결제액의 약 0.1%, 즉 100만 달러당 1,000달러다.

캐시백으로 나가는 돈이 인터체인지 수수료로 들어오는 돈보다 많다. 10월 캐시백은 이더파이가 결제액의 1.2%, 와이렉스 원이 1.4%, 플라즈마 원(Plasma One)이 2.5%, 에테나 페이(Ethena Pay)가 2.9%였다. 부족분은 토큰 재원과 스테이킹 조건으로 메우고 있으며, 그래서 리워드는 사실상 고객 획득 비용이다.

여기에 발급 프로그램을 운영하는 비용(KYC, 실물 카드, 운영 등)과 환 리스크도 비용으로 더해진다.

*캐시백 데이터는 페이먼트스캔 자료이며, 일부 오프체인 데이터는 빠져 있을 수 있다.

1.2 수익원은 예치 잔액이다

10월 말 기준 이더파이 카드 이용자는 카드 계정에 3억 1,800만 달러를 보유했고, 이 중 2억 9,400만 달러는 아베(Aave)에 담보로 공급돼 있었다. 플라즈마 원 카드 이용자는 3,300만 달러를 보유했고, 이 중 1,400만 달러가 수익형 볼트에 들어 있었다. 선두 프로그램들은 카드를 자금 유치 수단으로 쓰는 예금 사업처럼 운영된다.

예를 들어 유럽의 한 핀테크가 두 달 치 결제액에 해당하는 잔액에서 3%의 수익을 얻는다면, 월 결제액 100만 달러당 5,000달러의 이자 수익이 생기고 이는 매출의 약 60%다. 인터체인지 수수료는 1,200달러에 그치고 환전 수수료 2,000달러를 더하면 총매출은 8,200달러가 된다(페이먼트스캔, 3장).

같은 3%를 실제 프로그램에 적용해 보면 규모가 드러난다. 이더파이의 카드 잔액 3억 1,800만 달러는 연간 약 950만 달러, 플라즈마 원의 3,300만 달러는 약 100만 달러를 벌어들이는 셈이다. 발급사들도 이 모델에 맞춰 준비하고 있다. 스트라이프(Stripe)는 OUSD를 통해 잔액에 이자를 지급하고, 스트레이츠엑스는 프로그램이 자사의 XUSD와 XSGD로 거의 비용 없이 자금을 충전할 수 있게 한다.

1.3 소수의 고액 이용자가 결제액을 떠받친다

10월 카드 이용자의 결제액 중앙값은 약 120달러였지만 평균은 약 1,600달러였다. 1,000달러 이상 쓴 이용자는 전체의 4분의 1이 안 됐는데, 이들이 결제액의 90% 이상을 만들어냈다. 카드 수수료, 이용자당 3~4달러의 KYC 비용, 고객 지원 비용은 모든 이용자에게 똑같이 들기 때문에, 대부분의 이용자는 벌어다 주는 돈보다 드는 비용이 크다(페이먼트스캔, 3장).

프로그램 단위로 봐도 같은 패턴이 나타난다. 중앙값에 해당하는 프로그램은 출시 6개월 차에 월 결제액 66만 달러, 12개월 차에 약 280만 달러에 이른다. 인건비와 마케팅비까지 고려하면 손익분기점에 이르는 데 약 900만 달러가 필요한데, 2024년 이후 출시된 프로그램 가운데 한 달이라도 이 수준을 기록한 곳은 3분의 1뿐이다.

2. 그러니 무작정 출시하지는 말자

카드 결제액은 빠르게 늘고 있지만, 카드만으로 수지를 맞추는 경우는 드물다.

프로그램을 계획하는 회사는 발급사와 계약하기 전에 매출이 어디서 나올지부터 정해야 한다. 아래는 손익분기점에 필요한 월 결제액에 실제로 도달할 가능성을 높여 주는 몇 가지 아이디어다.

1. 카드를 중심으로 자산 관리 서비스를 구축해야 한다. 잔액은 결제보다 많은 수익을 낸다. 이더파이는 카드 잔액 3억 1,800만 달러 가운데 2억 9,400만 달러를 아베에 공급하고 있고, 에테나 페이는 프로그램이 가져가는 인터체인지 수수료를 훨씬 웃도는 2.9%의 캐시백을 지급한다. 볼트, 토큰화 자산, 신용 상품을 제공해 이용자가 계정에 최소 두 달 치 결제액을 넣어 두게 해야 한다.
2. 에이전트 결제를 일찍 도입해야 한다. 레인은 11월 10일 에이전트 볼트(Agent Vaults)를 출시했다. AI 에이전트가 1억 7,500만 곳이 넘는 가맹점에서 카드로 결제하거나, 50개 통화로 은행 지급을 보내거나, 스테이블코인을 이체할 수 있게 해 주는 서비스다. 에이전트 결제는 개인 카드 이용자를 더 모으지 않고도 결제액을 늘려 준다. 와이렉스, 스트라이프, 인터레이스(Interlace)도 에이전트 프로그램을 지원한다.
3. 달러 밖으로 확장하기 전에 환전 문제부터 해결해야 한다. 달러 전용 카드는 해외 결제 시 이용자에게 2~3%의 비용을 물리고, 통화가 다르면 네트워크 수수료만 1.1~1.4%에 이른다. 주력 시장에서 현지 발급, 카드 번호 대역 단위 처리, 다중 통화 정산을 지원하는 발급사를 골라야 한다. 예를 들어 스트레이츠엑스는 100개국에서 현지 카드 번호 대역으로 처리될 수 있다.
4. 기존 이용자 기반과 그 안의 고액 이용자에서 시작해야 한다. 결제액의 90% 이상이 전체의 4분의 1이 안 되는 이용자에게서 나온다. 카스트, 코카(Coca), 트리아(Tria), 플라즈마 원처럼 가장 빠르게 성장한 프로그램은 출시 6개월 차에 월 900만~1,500만 달러에 도달했는데, 모두 커뮤니티나 이용자 기반, 또는 보상으로 줄 토큰을 갖고 시작했기 때문이다.

필자는 크립토의 강점이 조합 가능성(Composability)에 있다고 보며, 크립토 카드를 통해 소비, 보관, 수익, 투자 사이의 장벽이 허물어질 수 있다고 믿는다.

TSLA 주식을 예치해 이자를 얻다가 이로 자동차를 살 수 있는 날이 머지 않았다.