BTC 현물 ETF가 4개월 연속(2025년 11월~2026년 2월) 65억 달러 순유출을 기록했다. 출시 이후 가장 긴 자금 유출 구간이다. 3월 들어 흐름이 반전됐지만 아직 초반이고, 반등은 대부분 IBIT이 이끌고 있다.

> 같은 기간 금은 신고점을 경신했고 BTC는 하락했으며 S&P 500도 약세를 보였다. 단순한 크립토 문제가 아니라, 주식과 디지털 자산 전반에 걸친 위험 회피 로테이션이었을 가능성이 있다.

> Jane Street는 공인 참여자(AP)로서 IBIT 주식 2,030만 주를 보유하고 있다. 유출 기간 동안 AP들이 현물 BTC 매수 대신 선물 헤징을 통해 구조적으로 가격을 억눌렀다는 논쟁이 있었다. 만약 그 헤징 압력이 실재했다면, 3월 반전은 해당 포지션 청산을 부분적으로 반영하는 것일 수 있다. "오전 10시 급락" 루머의 진실은 영원히 알 수 없겠지만, 구조적 의문은 여전히 남는다. ETF 유입 자금이 실제로 얼마나 현물 시장에 도달하는가.