Trade[XYZ] 2026 Q2 리포트

Trade[XYZ]는 2분기 거래대금 2,000억 달러를 돌파했고, 주식과 Pre-IPO 거래가 크게 늘어난 가운데 경쟁사들이 잇따라 철수하면서 HIP-3를 사실상 독식했습니다.

2026.09.02

리서처

GLC

Four Pillars

Hyperliquid Research Collective

Arrakis

GRZ RESEARCH

Four Pillars

Ponyo

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1분기에 Trade[XYZ]가 HIP-3의 선두로 올라섰다면, 2분기에는 시장을 사실상 독식했다. 분기 거래대금은 전분기 대비 79.2% 증가한 2,023.6억 달러를 기록했고, 평균 미결제약정(OI)은 23.9억 달러로 약 세 배 늘었다. HIP-3 전체 거래대금의 95.1%가 Trade[XYZ]에서 발생했으며, Ventuals와 Felix, Dreamcash가 잇따라 철수한 뒤 최근 30일 점유율은 약 99.5%까지 높아졌다. 평균 수수료 수취율은 0.51bp에서 0.375bp로 낮아졌지만 매출은 오히려 32.9% 증가한 759만 달러를 기록했다. 수수료를 더 받지 않고도 거래대금 증가만으로 매출이 크게 늘어난 셈이다.
성장도 특정 자산군에 덜 의존하게 됐다. 1분기 전체 거래대금의 67.7%를 차지했던 원자재 비중은 2분기 43.1%로 낮아진 반면, 주식 거래대금은 377% 증가한 589억 달러, 지수는 133% 증가했다. 실제 거래가 발생한 시장도 45개에서 84개로 늘었다. 여기에 Pre-IPO 무기한 선물이 새로운 성장축으로 자리 잡았다. Cerebras와 Quantinuum, SpaceX는 상장 전부터 Trade[XYZ]에서 거래됐고, 실제 상장 이후에는 기존 계약이 일반 주식 무기한 선물로 전환됐다. 상장 전 가격 형성부터 상장 후 거래까지 하나의 시장에서 이어진 첫 사례들이다.
Pre-IPO 무기한 선물은 상장 전 거래부터 상장 후 전환까지 전 과정을 실제 시장에서 검증했다는 점에서 의미가 크다. 다만 이것만으로 Trade[XYZ]가 상장 전 기업의 적정 가격을 정확하게 형성했다고 보기는 어렵다. Cerebras는 나스닥 개장 경매 한 시간 전 실제 시초가와의 오차를 1.3%까지 좁혔지만, Quantinuum과 SpaceX는 같은 시점에도 각각 10.8%, 9.9% 높게 거래됐다. 세 종목 모두 실제 시초가에 가까워진 시점은 나스닥이 개장 경매 예상 체결가를 공개하기 시작한 이후였다. Pre-IPO 시장이 실제로 작동한다는 점은 확인됐지만, 외부 가격 정보가 없는 상황에서도 시장이 상장 가격을 얼마나 정확히 선반영할 수 있는지는 더 많은 사례를 지켜봐야 한다.
압도적인 점유율은 Trade[XYZ]의 가장 큰 경쟁력이면서 동시에 가장 큰 리스크가 됐다. 이번 분기 CFTC는 미국 규제시장 최초의 무기한 선물 계약을 승인했지만, 미국 이용자는 여전히 Trade[XYZ]에 접근할 수 없다. 향후 규제가 정비돼 미국 시장이 열릴 경우 상당한 추가 성장 여력이 남아 있다. 반대로 HIP-3 거래의 약 99.5%가 Trade[XYZ] 한 곳에 집중된 만큼, Trade[XYZ]에 규제·라이선스·운영상 문제가 발생하면 사실상 HIP-3 실물자산 시장 전체가 영향을 받는 구조다.
본 리포트는 HRC, GLC Research, 포필러스, Arrakis가 공동으로 제작했으며 GRZ Research가 리서치에 참여했다. HRC는 HypurrCollective, Hyperion DeFi, Hyperliquid Strategies, Altus의 후원 아래 하이퍼리퀴드와 그 위에서 형성되고 있는 새로운 금융 시장을 지속적으로 분석하고 있다.

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