알투라(Altura): HyperEVM내 컴포저블한 이자 수익 레이어

Key Takeaways

• 알투라(Altura)는 HyperEVM 위에서 스테이블코인 이자 수익 볼트를 운영한다. 현재 기본 APY는 약 19%이며, 수익은 펀딩 및 베이시스 차익거래, 실물 금 거래, 마켓메이킹이라는 세 가지 독립적인 전략 축에서 발생한다.
• 볼트 TVL은 112일 동안 166만 달러에서 2,060만 달러로 증가했으며, 주간 기준 감소 구간은 없었다. 이 성장은 전략에서 발생한 수익과 170만 달러 이상의 프리 TGE 인센티브 프로그램이 함께 만든 결과로 보인다.
• AVLT는 HyperEVM 디파이 생태계내 컴포저블한 자산이다. 펜들(Pendle)에서는 수익률을 거래할 수 있고, 몰포(Morpho)에서는 담보로 활용할 수 있으며, 6개 체인에서 예치할 수 있다. 출시 후 5개월이 채 되지 않아 7개의 주요 연동 지점이 만들어졌다.
• 유틸리티 토큰 ALTU는 TVL 연동 바이백 및 소각, 스테이킹 기반 수익률 부스트를 도입한다. 중요한 점은 알투라가 ALTU 없이도 이미 수익을 만들고 있다는 것이다.
• 다음 단계의 핵심은 프리 토큰 단계에서 확보한 트랙션이 TGE 이후에도 프로토콜 레벨의 지속적인 수요로 이어질 수 있는지다.

1. 개요

Altura DeFi Ltd는 런던에 소재한 법인으로, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 EVM 호환 실행 레이어인 HyperEVM 위에서 스테이블코인 이자 수익 볼트를 운영한다. 사용자는 스테이블코인을 예치하고, 그 대가로 ERC-20 형태의 지분 토큰인 AVLT를 받는다. 기초 전략에서 수익이 발생하면 AVLT의 토큰당 가격(PPS)이 상승한다. 사용자는 별도의 클레임이나 복리 처리 트랜잭션 없이 AVLT를 상환해 원금과 누적 수익을 함께 돌려받을 수 있다. 수익이 AVLT의 가격 자체에 반영되는 구조다.

프로토콜은 란비어 아로라(Ranveer Arora)이 공동 창업했다. 아로라는 얼라이언스번스타 (AllianceBernstein)에서 채권 전략가로, PwC에서 퀀트 트레이딩 리드로 근무한 이력이 있으며 현재 CEO를 맡고 있다. 알투라는 2025년 12월 InnoFinConn이 주도하고 Moonfare, 엔젤 투자자 마이클 다파(Michael Dapaah)가 참여한 425만 달러 규모의 시드 라운드를 유치했다.

볼트는 2025년 12월 23일 메인넷에 출시됐다. 2026년 5월 14일 기준 알투라는 총 TVL 14.4억 달러 규모의 체인에서 전체 TVL 15위, 수익률 중심 프로토콜 중에서는 5위에 위치한다.

알투라가 HyperEVM을 네이티브 체인으로 선택한 이유는 핵심 전략인 델타 중립 펀딩 및 베이시스 차익거래가 하이퍼리퀴드의 무기한 선물 인프라 위에서 직접 실행되기 때문이다. 실행 레이어에 직접 구축하면 크로스체인 구조에서 발생하는 브릿지 마찰과 지연을 줄일 수 있다.

알투라는 1월 21일부터 4월 30일까지 프리 TGE 인센티브 캠페인을 진행했다. 이 캠페인은 1.5억 달러 FDV 기준으로 75만 달러 상당의 향후 ALTU 토큰을 배분했다. 이와 동시에 3만 달러에서 10만 달러까지 확대되는 YieldRun 에포크, 총 약 99.5만 달러 규모의 Merkl 캠페인 등 추가 인센티브 프로그램도 진행됐다. 알투라의 예치금 증가는 전략에서 발생한 기본 수익률과 향후 ALTU 배분 기대가 함께 작용한 결과로 보는 것이 합리적이다.

ALTU 거버넌스 토큰은 아직 출시되지 않았으며, TGE 일정도 공개되지 않았다. 본 글은 TGE에 앞서 알투라의 전략 구조, 성장 궤적, 컴포저빌리티 스택, 토큰 설계를 종합적으로 정리한다.

2. 전략 구조

2026년 5월 14일 기준 알투라의 전략들은 세 개의 활성 전략 축에서 가중 평균 총 APY 19.34%를 만들고 있다.

총 리저브는 2,287만 달러이며, 담보비율은 102.71%다. 이는 볼트가 예치자에게 지급해야 할 청구권보다 약간 더 많은 자산을 보유하고 있다는 뜻이다. 전략별 배분 비중, 개별 APY, 리스크 등급은 전략 대시보드에서 실시간으로 공개된다. 알투라는 기본 APY 위에 고정 스프레드를 프로토콜 마진으로 가져가며, 예치 및 출금 수수료는 없다. 다만 즉시 출금에는 0.10% 수수료가 부과된다.

2.1 알투라의 세 가지 전략 축

Funding Rate & MM은 리저브의 45.3%를 차지하는 최대 배분 전략이다. 델타 중립 펀딩 및 베이시스 차익거래와 마켓메이킹을 하나의 전략 버킷으로 묶는다. 알투라는 하이퍼리퀴드와 OKX에서 현물을 매수하고 무기한 선물을 숏으로 잡아 펀딩 차이를 수취한다. 여기에 여러 거래 장소에서 중립적인 전체 익스포저를 유지한 채 호가 스프레드를 수취하는 전략이 더해진다. 포지션과 담보는 온체인에서 확인할 수 있다. 수익률은 시장 상황에 따라 달라진다. 조용한 시장에서는 펀딩비가 낮아지고, 변동성이 커지는 시장에서는 펀딩비가 확대된다. 다만 델타 중립 구조이기 때문에 알투라는 방향성 크립토 익스포저를 보유하지 않는다. 현재 순 APY는 22.4%로, 활성 전략 중 두 번째로 높은 수익률을 보이고 있다.

RWA Gold는 현재 가장 높은 수익률을 내는 전략 축이다. 알투라는 해당 전략을 통해 약 20%의 순 APY를 목표로 하고 있으며, 동시에 이는 세 축 중 가장 큰 신뢰 가정을 요구한다. 5월 중순 기준 리저브의 38.1%, 약 870만 달러가 두바이 프리존 법인인 Inessa Holdings로 배분되어 있다. Inessa는 거래 상대방 간 실물 금 가격 비효율을 활용하며, 거래는 1~2일 결제 주기로 이루어진다. 이 수익은 방향성 베팅이 아니라 반복적인 거래 구조에서 발생한다. Inessa는 사이클당 약 175만 달러를 투입하고, 주당 약 두 차례 거래를 실행하며, 각 거래에서 매수·매도 스프레드를 수취한다. 이를 연간 약 104회 사이클로 환산하면, 거래당 작은 마진이 누적되어 헤드라인 수익률로 이어진다.

거래 실행은 일부 검증 가능하다. Aurellion의 온체인 노드에는 건당 약 45만 달러 규모의 P2P 주문 26건이 결제된 것으로 나타나며, 금은 매입 시점에 토큰화되고 커스터디 이전은 암호학적 서명을 통해 처리된다. 파트너로는 토큰화를 담당하는 Aurellion Labs와 항공 화물 물류를 담당하는 Zeal Global이 있다. 누적 처리량은 약 185kg의 금, 거래 규모로는 약 2,850만 달러 수준이다. 다만 실제 수익률을 결정하는 핵심 변수인 사이클당 스프레드는 온체인에서 확인할 수 없다. 따라서 전략 단위 APY는 독립적으로 역산 가능한 수치라기보다 알투라가 보고하는 수치로 봐야 한다.

Inessa는 4.5억 달러의 AUM과 50년 이상의 합산 리더십 경험을 주장하지만, 공개 자료에서 개별 창업자나 이사 이름은 아직 확인되지 않는다. 프리존 법인 특성상 영국이나 미국의 완전 규제 금융기관보다 규제 강도도 낮다. 알투라의 자본은 계약상 7일 통지 후 회수 가능하고, 레버리지나 재담보에 사용되지 않는다고 되어 있다. 그러나 이는 온체인 보장이 아니라 계약상 보호 장치다. 이 전략의 신뢰 표면은 TVL이 커질수록 함께 커진다. 현재 규모에서는 다수 예치자가 감내할 수 있는 수준일 수 있지만, AUM이 몇 배로 커진다면 동일한 불투명성은 훨씬 더 엄격한 검토를 요구할 것이다.

MF-ONE은 리저브의 2.2%를 차지하는 가장 작은 활성 배분이다. 순 APY는 10.7%이며, 리스크 등급은 낮음으로 표시되어 있다. 구체적인 전략 방식은 아직 공개되지 않았다.

출처: https://app.altura.trade/strategies

2.2 보안과 거버넌스

알투라는 세 개 감사 업체로부터 총 6개의 스마트 컨트랙트 감사를 완료했다. Adevar Labs는 2025년 12월 프리디파짓과 볼트를 감사했고, Omniscia는 2026년 1월 볼트와 토큰 및 베스팅을 감사했으며, Sherlock은 2026년 2월 볼트와 출금 래퍼를 감사했다. 모든 감사 보고서는 공개되어 있다. PPS 오라클은 인증된 리포터, 변동 한도, 최신성 검증, 타임스탬프 검증을 사용하며, 모든 업데이트는 온체인에 기록된다.

실시간 보안 모니터링은 Hypernative가 담당하며, 모든 트랜잭션은 실행 전 시뮬레이션을 거치고 공격 패턴이 감지되면 자동 대응이 가능하다. 이는 앞서 언급한 감사와는 구분되는 별도의 보안 레이어다. 감사는 배포 이전 코드에 대한 검토에 가까운 반면, 런타임 모니터링은 감사만으로는 충분히 포착하기 어려운 상태 의존적·행위 기반의 공격 표면을 다룬다.

거버넌스는 어떤 단일 역할도 독자적으로 자금을 통제할 수 없도록 3단계 구조로 설계되어 있다. Guardian은 비상 상황에서 볼트를 일시 정지할 수 있지만 운영할 수는 없다. Operator는 오라클과 수확 기능을 처리하지만 설정을 변경할 수 없다. Timelock Admin은 의무 지연 기간 이후에만 파라미터를 변경할 수 있다. 단일 역할 하나가 손상되는 것만으로는 볼트 자금을 탈취하거나 조작할 수 없다.

Accountable에서 서비스 중인 지급능력 증명 대시보드는 온체인 자산을 검증하고 오프체인 자본 흐름을 증명한다. 여기서 구분은 중요하다. Accountable은 자산 존재를 확인할 뿐, 전략 성과나 거래 상대방 실사를 감사하지는 않는다. PPS, 지분 공급량, 자금 흐름 등 온체인 볼트 회계는 HyperEVM에서 완전히 검증 가능하다. 반면 오프체인 운영은 감사가 아니라 증명의 영역에 있다. 102.71%의 담보비율은 추가적인 검증 레이어를 제공한다. 총 리저브가 예치자의 미상환 청구권보다 크며, 초과분은 알투라가 누적한 프로토콜 마진을 의미한다.

Source: https://accountable.altura.trade/

3. 성장 및 성과

5월 12일 기준 알투라의 TVL은 2,060만 달러다. DeFiLlama 집계 기준 112일 동안 12.4배 성장했으며, 주간 기준 감소 구간은 없었다.

어떤 규모에서든 수익률 프로토콜이 주간 기준으로 한 번도 TVL 감소 없이 성장하는 것은 흔치 않다. 다만 섹션 1에서 언급한 동시 진행 인센티브 프로그램도 기본 수익률과 함께 예치 증가에 기여했다. Q1 리포트에 따르면 4월 신규 자본의 상당 부분은 신규 월렛 유입보다 기존 예치자의 포지션 확대에서 나왔다. 이는 기본 수익률이 유지율에 기여했음을 시사한다. 다만 해당 기간이 인센티브가 가장 강했던 구간이었다는 점을 감안하면, 유지율을 순수하게 수익률만의 결과로 돌리기는 어렵다.

PPS는 출시 당시 1.000달러에서 5월 14일 기준 1.076달러로 상승하며 사상 최고치를 기록했다. 4.8개월 동안 전략 실행을 통해 약 7.6%의 총수익률을 달성한 셈이다. 같은 기간 하이퍼리퀴드 기반 델타 중립 베이시스 전략 수익률은 시장 변동성과 펀딩비 조건에 따라 연환산 15~25% 이상 범위에서 움직였다. 알투라의 실현 수익률은 이 범위와 일치한다. 이는 기초 기회 집합을 잘 실행했다는 의미이지, 해당 기회 집합을 구조적으로 초과 달성했다는 뜻은 아니다. 수익은 실제 전략에서 발생했지만, 하이퍼리퀴드에서 잘 운용되는 펀딩 및 베이시스 볼트가 기대할 수 있는 범위를 벗어난 수준은 아니다.

수익률의 안정성은 주목할 만하다. 알투라의 30일 롤링 APY 표준편차는 1.42로, 유사 규모의 일반적인 델타 중립 볼트 대비 변동성이 낮다. 예치자 기반은 6개 체인에 걸쳐 3,400개 이상의 월렛으로 구성되어 있으며, 예치금의 약 절반은 이더리움, 아비트럼, 폴리곤, 옵티미즘, 베이스 등 크로스체인 경로로 유입됐다. AVLT는 HyperEVM의 PRJX DEX에서 거래되며, 24시간 거래량은 약 5.7만 달러다. AVLT는 볼트 지분 그 자체이기 때문에 시가총액은 대체로 TVL과 유사하다. 가격은 PPS를 의미하고, 공급량은 예치된 자본을 나타낸다.

4. 컴포저빌리티 스택

출시 당시 AVLT는 볼트 영수증에 불과했다. 5개월이 지난 지금 AVLT는 6개 체인에서 예치할 수 있고, 펜들에서 수익률 거래가 가능하며, 몰포에서 담보로 사용할 수 있고, 스타게이트(Stargate)를 통해 10개 체인으로 브릿지할 수 있으며, 상환 없이 PRJX에서 스왑할 수도 있다. 알투라는 5개월이 채 되지 않는 기간 동안 7개의 서로 다른 조합 가능 지점을 출시했다. 이는 팀의 실행 속도뿐 아니라, 여러 기존 디파이 프로토콜이 알투라의 볼트 지분을 기반으로 제품을 만들 의지가 있었음을 보여준다.

옴니체인 예치. 레이어제로(LayerZero)와 통합된 엔소(Enso) Earn은 이더리움, 아비트럼, 폴리곤, 옵티미즘에서 HyperEVM 네이티브 볼트로 단일 서명 예치를 지원한다. 예치자는 출발 체인에서 한 번만 서명하면 되고, 엔소가 브릿징, 민팅, HyperEVM 정산을 처리한다. 출시 이후 실패한 예치 플로우는 보고되지 않았다.

엔소 연동의 의미는 단순한 예치 편의성을 넘어선다. 엔소는 월렛, 애그리게이터, 애플리케이션이 라우팅할 수 있는 인프라다. 따라서 알투라의 예치 표면은 엔소 라우팅 레이어를 통합하는 모든 프론트엔드로 확장될 수 있다. 이는 알투라 자체 인터페이스에만 의존하지 않는 확장 가능한 예치 퍼널을 만든다.

크로스체인 이동성. 스타게이트는 AVLT를 5+개 체인으로 브릿지할 수 있게 한다. 볼트 지분 보유자는 상환 후 재예치할 필요 없이 지원 체인으로 포지션을 이동할 수 있다. 수익은 AVLT가 어느 체인에 있든 HyperEVM에서 계속 누적된다. 즉 보관 체인과 수익 생성 체인이 분리된다.

펜들을 통한 수익률 분해. PT-AVLT는 만기까지 고정 수익률을 잠글 수 있어 확정적인 수익 프로파일을 원하는 예치자에게 적합하다. YT-AVLT는 변동 수익률에 대한 레버리지 익스포저를 제공하며, 실현 수익률이 내재 수익률을 초과할 때 유리하다. 펜들 풀은 +500만 달러의 TVL과 18.73%의 내재 수익률을 기록하고 있으며, 누적 거래량은 553만 달러다. 활성 LP 인센티브 캠페인은 3개의 주간 에포크에 걸쳐 10,500 USDT0와 2,983 PENDLE을 배분한다. 내재 수익률은 5월 20일 만기까지 알투라의 전략 성과에 대한 시장의 컨센서스 전망을 의미한다. 이는 과거 APY와는 다른, 미래지향적 가격 신호다.

몰포 담보 기능. 4월 30일부터 AVLT는 퍼미션리스 몰포 대출 시장에서 USDT0를 빌리기 위한 담보로 사용할 수 있게 됐다. 출시 2시간 만에 차입자 측 50만 달러가 채워졌으며, 이는 AVLT 담보 대출에 대한 유기적 수요가 있음을 보여준다. TVL은 250만 달러에 도달했다. 이 구조는 레버리지 루핑을 가능하게 한다. 사용자는 USDT를 예치해 AVLT를 받고, 이를 담보로 USDT0를 차입한 뒤 다시 예치할 수 있다. 차입 금리가 12~14%이고 볼트 기본 수익률이 그보다 높다면 스프레드는 양의 캐리가 된다. 이는 AVLT가 처음으로 담보 기능을 갖게 된 사례다. 단순히 보유하거나 상환할 수 있는 포지션에서, 레버리지를 걸 수 있는 자산으로 성격이 바뀐 것이다.

컴포저빌리티 플라이휠. 각 연동은 새로운 예치 경로이자 기존 AVLT 홀더를 위한 새로운 사용처를 만든다. 엔소는 여러 체인으로 예치 퍼널을 넓힌다. 스타게이트는 포지션을 이동 가능하게 만든다. 펜들은 수익률 곡선 거래를 가능하게 한다. 몰포는 레버리지를 가능하게 한다. PRJX는 상환 없이 2차 시장 유동성을 제공한다. 더 많은 연동이 더 많은 TVL을 유치하고, 더 커진 TVL은 알투라를 다른 프로토콜이 연동하고 싶어 하는 상업적으로 매력적인 파트너로 만든다. 이 복합 효과는 알투라의 TVL이 초기 예치 구간 이후 정체되지 않고 연동 출시와 함께 계속 증가한 이유를 설명한다.

5. 토크노믹스

AVLT는 볼트 포지션 토큰이다. 반면 ALTU는 AVLT가 대표하는 시스템에서 발생하는 가치를 포착하도록 설계된 유틸리티 토큰이다. 기본 APY는 거버넌스 토큰이 존재하지 않아도 전략에서 발생한다. ALTU는 그 위에 세 가지 기능을 추가한다. 바이백 수요, 스테이커를 위한 수익률 부스트, 그리고 거버넌스다. ALTU가 볼트의 기본 산출물을 만들어내는 것은 아니지만, 스테이킹 부스트와 프리 TGE 단계의 배분 보상을 통해 헤드라인 수익률을 의미 있게 보완한다.

내부자 이해관계는 베스팅 구조를 통해 조정된다. 프라이빗 세일, 트레저리, 핵심 기여자 물량에는 모두 12개월 클리프가 적용된다. 유통량은 TGE 시점 6.4%에서 12개월 차 27.3%, 24개월 차 50.4%, 60개월 차 100%로 증가한다. 특정 단일 언락 이벤트에서 과도한 물량이 풀리지 않도록 비교적 완만한 곡선으로 설계되어 있다.

주요 수요 측 메커니즘은 TVL 연동 바이백 및 소각이다. 공식은 B_m = min(b × TVL_m, B_max)이며, b는 월평균 TVL 대비 한 자릿수 bp 수준으로 설정된다. 여기서 핵심은 바이백 규모가 볼트 사이즈에 선형적으로 확장된다는 점이다. 예컨데 TVL이 한 자릿수 배 커지면 월간 바이백 규모도 같은 배수로 증가하며, 상한(B_max)에 도달하기 전까지 유지된다. 따라서 바이백 수요는 볼트 AUM에 비례해 증가하며, 토큰 경제를 재량적 의사결정이 아닌 비즈니스 성과와 연결한다.

ALTU를 스테이킹하면 볼트 예치금에 대해 추가 APY를 받을 수 있으며, 부스트는 티어별로 구분되고 최대치는 낮은 한 자릿수 % 수준에서 캡이 설정된다. 부스트는 ALTU 인플레이션이 아닌 전략 수익에서 발생한 스테이블코인으로 지급된다. 따라서 수익률 부스트는 토큰을 희석하지 않는다. 다만 자격은 ALTU 유통량에 의해 제한되기 때문에 모든 예치자가 동시에 최대 부스트를 받을 수는 없다. 구조적으로 보면 볼트 수익률을 극대화하기 위해서는 ALTU를 보유하고 스테이킹해야 하며, 이는 결과적으로 투기 수요가 아닌 예치자 기반과 연결된 토큰 수요를 만든다.

거버넌스 범위는 의도적으로 좁다. ALTU 홀더는 제안, 투표, 타임락, 실행 절차를 통해 바이백 정책 범위인 b와 B_max, 스테이킹 부스트 한도, 자격 요건, 일시 정지 및 리스크 관리 장치를 설정한다. 거버넌스는 성과를 만들어낼 수 없고, 사용자 자산을 이동시킬 수 없으며, 타임락을 우회할 수도 없다. 토큰의 가치는 볼트 성과의 하위에 있다.

6. 전망

알투라 백서에는 기관들을 위한 기능 지원, 예컨대 스테이킹 및 락업 레일과 차별화된 배분자 프로그램이 수주 단위의 일정으로 언급되어 있다. 거버넌스 토큰이 출시되면 알투라는 디파이 네이티브 참여자를 넘어 더 넓은 예치자 기반으로 확장할 준비를 하고 있는 것으로 보인다.

전략 측면에서는 금 RWA 추가를 통해 알투라가 새로운 수익원을 도입할 수 있음을 보여줬다. 알투라의 구조는 추가 전략 축을 수용할 수 있도록 설계되어 있으며, 프로토콜은 AUM 성장에 맞춰 전략 표면을 넓힐 수 있다. 출시 이후 TVL이 12배 증가하는 동안 알투라의 30일 APY는 1.65%p 낮아졌다. 이는 액티브 전략 볼트에서 흔히 나타나는 패턴이다. 규모가 커질수록 달러당 수익률은 압축되고, 팀은 새로운 전략 축을 추가해 전체 전략 수용 가능 규모를 키워야 한다.

투명성 역시 지속적으로 투자가 이루어지고 있는 영역이다. Accountable 대시보드는 제품이 성장 국면에 들어선 이후에 추가되었으며, RWA 역시 Aurellion을 통해 온체인 정산 기록을 별도로 구축해왔다. 향후 신규 전략이 추가됨에 따라 공시 범위도 함께 확대될 가능성이 높다. 제품별 검증 가능성(verifiability)이 사실상 예치자의 신뢰를 훼손하지 않으면서 전략군을 얼마나 공격적으로 확장할 수 있는지를 결정하는 중요한 요인이기 때문이다.

HyperEVM 수익률 카테고리 안에서 알투라는 독특한 위치를 차지한다. 옴니체인 예치, 펜들 수익률 거래, 몰포 담보 기능으로 구성된 컴포저빌리티 스택은 단일 체인 수익률 볼트가 갖기 어려운 유통 채널을 제공한다. 새로운 연동이 추가될 때마다 자본이 유입될 수 있는 경로도 하나씩 늘어난다.

가장 가까운 촉매는 5월 20일 펜들 만기다. 해당 풀에는 500만 달러가 예치되어 있다. 펜들 LP들은 이미 만기를 연장했다. 2026년 11월 만기 풀은 140만 달러의 TVL과 14.29%의 고정 APY를 기록하고 있으며, 이는 향후 6개월 동안 알투라 수익률의 지속성에 대한 시장의 신뢰를 가격에 반영하고 있다. 두 만기를 합산한 펜들 TVL은 650만 달러로 증가했다.

알투라는 HyperEVM에서 가장 컴포저빌리티가 높은 스테이블코인 수익률 상품 중 하나를 만들었다. 전략 구조는 경쟁력 있는 수익률을 만들고 있고, 컴포저빌리티 스택은 자본 유입과 유틸리티를 위한 여러 기능 및 경로를 제공하며, 토큰은 이미 작동 중인 시스템에서 가치를 포착하도록 설계되어 있다. 다음 단계는 TGE, 기관 온보딩, 그리고 지속적인 전략 확장이다. 이 단계들이 지금까지 구축한 기반을 얼마나 넓힐 수 있는지가 관건이다.